“國退民進”曙光初現(xiàn)
2011-08-19 08:47:56 來源：亞太博宇
近期證監(jiān)會正協(xié)調有關部門，把解決同業(yè)競爭、減少關聯(lián)交易同加快國企整合、調整國資產業(yè)布局有機結合起來，在政策扶持以及地方融資平臺債務和房地產調控等多重因素的不斷刺激下，大量國資通過證券市場重組整合現(xiàn)國有資產證券化乃是大勢所趨……
整合加速首選上市
近年，國資整合、整體上市進程明顯提速。數據顯示，自2006年中央國資委明確提出央企調整目標之后，國資委直屬企業(yè)已從當年的196戶減少至2010年末的121戶。截至目前，已經有40多家中央企業(yè)實現(xiàn)了主業(yè)資產整體上市，有力促進了內部資源整合，提升了公司市場價值。具體到各個省市來看，2011年，上海市國資的證券化率目標為：力爭達到35%左右，涉及上市資產167 億。"十二五"期間目標為：上海經營性國資的資產證券化率目標為40%，其中90%以上的產業(yè)集團經營性資產要實現(xiàn)上市。可見，上海國資企業(yè)證券化將在今年再次提速。
地方國資部門進行區(qū)域內國資整合的具體做法主要有：在國有資產整合基礎上積極推動企業(yè)集團整體上市或核心資產上市；提倡對國有大集團的非主業(yè)資產通過市場、橫向合并重組等方式，有步驟、分階段地加以剝離或退出，促進企業(yè)資產向關鍵領域、核心業(yè)務集中。近期部分地區(qū)出現(xiàn)資產整合提速的跡象，比如重慶，山東，廣東，均陸續(xù)發(fā)生地方國資整合的案例，并且政府開始提出資產證券化率的指標，表明在并購重組政策的扶持作用下，以及在地方融資平臺債務和房地產調控的不斷刺激，地方政府的財政壓力面臨較為困難的局面下，除了賣地以外，進行國有資產證券化將是一條必經的道路。隨著下半年地產調控的深入，地方財政壓力的增大將成為地方國資整合的直接推動力，預計將持續(xù)一段時間成為市場的熱點主題。
剝離副業(yè)公平競爭
過去幾年，央企的主要市場行為就是資產擴張。據國資委統(tǒng)計，2006-2010年，央企固定資產投資總額近10萬億元，并購重組各類企業(yè)達2200多家。通過資產擴張，央企不僅規(guī)模大增，更為重要的是，企業(yè)內部資源結構和經營形態(tài)發(fā)生了重大變化。一個明顯的變化是，以前大多數央企業(yè)務單一，現(xiàn)在幾乎所有央企都涉及多元化經營，甚至嘗試產融結合。用國資委的話說，目前，央企"內部資源的構成情況已經高度復雜化"。但從目前央企并購重組的情況來看，部分重組效果并不好，央企拼命鋪攤子的同時，還加劇了同業(yè)競爭。對此，邵寧日前在內部會議上表示，央企并購重組不能只吃進、不消化。部分央企在并購中重并購、輕整合，不少央企并購戰(zhàn)略不清晰，很多是機會導向，并購目標偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。
8月份以來，國資委連續(xù)召開會議，探討加速央企內部資源整合方案。國內外因素決定央企今后進一步擴張的余地有限，央企"十二五"期間的增長規(guī)模將會明顯低于"十一五"期間，企業(yè)還可能面臨嚴峻的階段性挑戰(zhàn)。因此，國資委將推動央企在"十二五"期間加速內部資源整合，由前期的"做大"轉變?yōu)?quot;做強"。這意味著，央企擴張步伐將放緩，整合前期并購資產成為新的工作重點。對于央企下一階段如何進行內部資源整合，國資委特別強調央企要主動做好業(yè)務剝離，尤其是剝離非主業(yè)、非戰(zhàn)略性業(yè)務。"即使是盈利的業(yè)務，如果不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，也要堅決退出。"就在8月份，三個央企賓館酒店產權轉讓項目將迎來掛牌公告結束期。此三個酒店均不屬于所在企業(yè)主營業(yè)務范圍，掛牌價皆以億元計。這三個項目意向如能成功，有望檢驗當前市場對未來超千億酒店資產剝離的接納程度。
民營經濟蓄勢待發(fā)
05年《非公36條》出臺到現(xiàn)在，恰好是中小企業(yè)包括民營經濟發(fā)展陷入怪圈的時期。一是國企改變了之前在精準層面低效率的狀況，經營狀況是歷史上最好的。政策資源比較緊張的情況下，如果國企的政策資源比較厚，相應的中小企業(yè)和民營經濟分到的就比較少。所以盡管出臺了本身非常好的政策，但不去落實，就會出現(xiàn)我們經常講的"玻璃門"等情況。二是，目前為止很多政策沒有具體的實施細則。2005年《非公36條》出臺以后，配套政策沒出臺幾條。如果沒有具體的配套政策，沒有具體的落實路徑，不管是36條還是72條，出臺以后最終還是會淪為政策白條。
不過以上情況可能面臨改觀。首次專門針對中小企業(yè)以及非公有制經濟的國家級工作會議有望在9月份正式召開，一個正部級管理機構，或國務院層面的跨部門協(xié)調機制也正在醞釀之中。目前國務院辦公廳全國工商聯(lián)正在緊張的進行全國中小企業(yè)工作會議的籌備工作。一方面說明目前中小企業(yè)發(fā)展面臨的很多問題急需解決；另一方面說明目前經濟結構調整、體制轉型的大背景下，中小企業(yè)對于保證經濟繼續(xù)處于快車道，繼續(xù)健康平穩(wěn)發(fā)展非常重要。所以不管會議什么時候召開，會議本身說明決策層對中小企業(yè)本身的重要性、發(fā)展面臨的困境和問題已經提到非常重要的高度來解決。不管出什么的政策，對中小企業(yè)的發(fā)展可能成為一個有里程碑意義的事件。
另一方面國家發(fā)改委日前印發(fā)了《關于鼓勵和引導民營企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的實施意見》，這次《意見》的第一項措施即提出要打"玻璃門"。國家要求清理戰(zhàn)略性新興產業(yè)相關領域的準入條件，除必須達到節(jié)能環(huán)保要求和按法律法規(guī)取得相關資質外，不得針對民營企業(yè)和民間資本在注冊資本、投資金額、投資強度、產能規(guī)模、土地供應、采購投標等方面設置門檻。此外國家將采取十大政策措施鼓勵和引導民營企業(yè)在節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域形成一批具有國際競爭力的優(yōu)勢企業(yè)。在市場準入制度之外，《意見》提出，公共資源的分配對民營企業(yè)應同等對待。不過多數地方不會針對《意見》再出臺具體細則，而是將《意見》的內容和精神融入到地方"十二五"戰(zhàn)略性新興產業(yè)的總體規(guī)劃和7個子規(guī)劃中去。這只是一個指導性意見，我們不能對《意見》的效果期望甚高。民營企業(yè)在發(fā)展傳統(tǒng)產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)上，遇到的問題都是老問題，短期內難以根本改善。
政府職能正在轉變
由于歷史原因，我國國有經濟分布過寬，國有企業(yè)業(yè)務龐雜，大量進入國有經濟不具優(yōu)勢的一般性競爭領域，與"國有資本向重要行業(yè)和關鍵領域集中"的目標國資經濟布局有較大差距，如此背景下，中央做出"要從戰(zhàn)略上調整國有經濟布局"的決策。中央的決策和部署是國有企業(yè)并購重組步伐加快的重要動因。當前"經濟建設為中心"這個提法必須與時俱進，不能固守它過去的固有含義。黨和政府以經濟建設為中心，這在計劃經濟向市場經濟轉變過程中的相當長時間內都是合理的，在當時是很正確的選擇。但是，市場經濟初步形成后我們就需要重新思考這個問題了。進入市場經濟以后，經濟建設已經主要是市場的事，而不再是政府承擔主要責任了。政府也應相應地退出這個領域，而不再是總想唱主角了。西方議會的大部分時間用于討論財稅問題，政府的大部分時間用于執(zhí)行議會的財政法案，所以市場經濟國家都是以經濟建設為中心的，但這是市場經濟條件下的以經濟建設為中心，這種以經濟建設為中心是市場經濟的內在要求，所以我們轉向市場經濟后也要轉向這種意義上的市場經濟，而不能再是過去那種意義上的以經濟建設為中心了，否則就是政府越位和缺位了，而且是走向非常嚴重的腐敗了。所以"經濟建設為中心"這個提法還可以用，但在市場經濟條件下，它的內涵已應轉變?yōu)橐怨藏斦橹行牧恕Ｒ怨藏斦橹行牟皇遣皇秦斦杖朐蕉嘣胶?，增加和減少政府都是財政問題，征稅、減稅都是財政問題。政府收支既不是越越好，也不越少越好，而是越適當越好，越有利于經濟發(fā)展和公平分配就越好。
從上述分析可以看出，地方國資重組改革在"政府"與"市場"之間向市場又邁進了一步，在"國有"與"民營"之間向民營又開放了一些，因此本輪地方國企改革實質上更主要是政府改革，是政府職能的轉變。隨著市場化的深入，當外資、民企的發(fā)展達到相當程度和比重，特別是社會中介組織的專業(yè)性和獨立性日益凸顯，政府不應再扮演臺前幕后的市場主體角色，而應面向社會，平等服務于各所有制的市場主體。然而，不可否認，現(xiàn)階段的改革歷程，政府仍是最核心的推動者，這也決定了深化國企改革道路的曲折與漫長。
整合加速首選上市
近年，國資整合、整體上市進程明顯提速。數據顯示，自2006年中央國資委明確提出央企調整目標之后，國資委直屬企業(yè)已從當年的196戶減少至2010年末的121戶。截至目前，已經有40多家中央企業(yè)實現(xiàn)了主業(yè)資產整體上市，有力促進了內部資源整合，提升了公司市場價值。具體到各個省市來看，2011年，上海市國資的證券化率目標為：力爭達到35%左右，涉及上市資產167 億。"十二五"期間目標為：上海經營性國資的資產證券化率目標為40%，其中90%以上的產業(yè)集團經營性資產要實現(xiàn)上市。可見，上海國資企業(yè)證券化將在今年再次提速。
地方國資部門進行區(qū)域內國資整合的具體做法主要有：在國有資產整合基礎上積極推動企業(yè)集團整體上市或核心資產上市；提倡對國有大集團的非主業(yè)資產通過市場、橫向合并重組等方式，有步驟、分階段地加以剝離或退出，促進企業(yè)資產向關鍵領域、核心業(yè)務集中。近期部分地區(qū)出現(xiàn)資產整合提速的跡象，比如重慶，山東，廣東，均陸續(xù)發(fā)生地方國資整合的案例，并且政府開始提出資產證券化率的指標，表明在并購重組政策的扶持作用下，以及在地方融資平臺債務和房地產調控的不斷刺激，地方政府的財政壓力面臨較為困難的局面下，除了賣地以外，進行國有資產證券化將是一條必經的道路。隨著下半年地產調控的深入，地方財政壓力的增大將成為地方國資整合的直接推動力，預計將持續(xù)一段時間成為市場的熱點主題。
剝離副業(yè)公平競爭
過去幾年，央企的主要市場行為就是資產擴張。據國資委統(tǒng)計，2006-2010年，央企固定資產投資總額近10萬億元，并購重組各類企業(yè)達2200多家。通過資產擴張，央企不僅規(guī)模大增，更為重要的是，企業(yè)內部資源結構和經營形態(tài)發(fā)生了重大變化。一個明顯的變化是，以前大多數央企業(yè)務單一，現(xiàn)在幾乎所有央企都涉及多元化經營，甚至嘗試產融結合。用國資委的話說，目前，央企"內部資源的構成情況已經高度復雜化"。但從目前央企并購重組的情況來看，部分重組效果并不好，央企拼命鋪攤子的同時，還加劇了同業(yè)競爭。對此，邵寧日前在內部會議上表示，央企并購重組不能只吃進、不消化。部分央企在并購中重并購、輕整合，不少央企并購戰(zhàn)略不清晰，很多是機會導向，并購目標偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。
8月份以來，國資委連續(xù)召開會議，探討加速央企內部資源整合方案。國內外因素決定央企今后進一步擴張的余地有限，央企"十二五"期間的增長規(guī)模將會明顯低于"十一五"期間，企業(yè)還可能面臨嚴峻的階段性挑戰(zhàn)。因此，國資委將推動央企在"十二五"期間加速內部資源整合，由前期的"做大"轉變?yōu)?quot;做強"。這意味著，央企擴張步伐將放緩，整合前期并購資產成為新的工作重點。對于央企下一階段如何進行內部資源整合，國資委特別強調央企要主動做好業(yè)務剝離，尤其是剝離非主業(yè)、非戰(zhàn)略性業(yè)務。"即使是盈利的業(yè)務，如果不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，也要堅決退出。"就在8月份，三個央企賓館酒店產權轉讓項目將迎來掛牌公告結束期。此三個酒店均不屬于所在企業(yè)主營業(yè)務范圍，掛牌價皆以億元計。這三個項目意向如能成功，有望檢驗當前市場對未來超千億酒店資產剝離的接納程度。
民營經濟蓄勢待發(fā)
05年《非公36條》出臺到現(xiàn)在，恰好是中小企業(yè)包括民營經濟發(fā)展陷入怪圈的時期。一是國企改變了之前在精準層面低效率的狀況，經營狀況是歷史上最好的。政策資源比較緊張的情況下，如果國企的政策資源比較厚，相應的中小企業(yè)和民營經濟分到的就比較少。所以盡管出臺了本身非常好的政策，但不去落實，就會出現(xiàn)我們經常講的"玻璃門"等情況。二是，目前為止很多政策沒有具體的實施細則。2005年《非公36條》出臺以后，配套政策沒出臺幾條。如果沒有具體的配套政策，沒有具體的落實路徑，不管是36條還是72條，出臺以后最終還是會淪為政策白條。
不過以上情況可能面臨改觀。首次專門針對中小企業(yè)以及非公有制經濟的國家級工作會議有望在9月份正式召開，一個正部級管理機構，或國務院層面的跨部門協(xié)調機制也正在醞釀之中。目前國務院辦公廳全國工商聯(lián)正在緊張的進行全國中小企業(yè)工作會議的籌備工作。一方面說明目前中小企業(yè)發(fā)展面臨的很多問題急需解決；另一方面說明目前經濟結構調整、體制轉型的大背景下，中小企業(yè)對于保證經濟繼續(xù)處于快車道，繼續(xù)健康平穩(wěn)發(fā)展非常重要。所以不管會議什么時候召開，會議本身說明決策層對中小企業(yè)本身的重要性、發(fā)展面臨的困境和問題已經提到非常重要的高度來解決。不管出什么的政策，對中小企業(yè)的發(fā)展可能成為一個有里程碑意義的事件。
另一方面國家發(fā)改委日前印發(fā)了《關于鼓勵和引導民營企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的實施意見》，這次《意見》的第一項措施即提出要打"玻璃門"。國家要求清理戰(zhàn)略性新興產業(yè)相關領域的準入條件，除必須達到節(jié)能環(huán)保要求和按法律法規(guī)取得相關資質外，不得針對民營企業(yè)和民間資本在注冊資本、投資金額、投資強度、產能規(guī)模、土地供應、采購投標等方面設置門檻。此外國家將采取十大政策措施鼓勵和引導民營企業(yè)在節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域形成一批具有國際競爭力的優(yōu)勢企業(yè)。在市場準入制度之外，《意見》提出，公共資源的分配對民營企業(yè)應同等對待。不過多數地方不會針對《意見》再出臺具體細則，而是將《意見》的內容和精神融入到地方"十二五"戰(zhàn)略性新興產業(yè)的總體規(guī)劃和7個子規(guī)劃中去。這只是一個指導性意見，我們不能對《意見》的效果期望甚高。民營企業(yè)在發(fā)展傳統(tǒng)產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)上，遇到的問題都是老問題，短期內難以根本改善。
政府職能正在轉變
由于歷史原因，我國國有經濟分布過寬，國有企業(yè)業(yè)務龐雜，大量進入國有經濟不具優(yōu)勢的一般性競爭領域，與"國有資本向重要行業(yè)和關鍵領域集中"的目標國資經濟布局有較大差距，如此背景下，中央做出"要從戰(zhàn)略上調整國有經濟布局"的決策。中央的決策和部署是國有企業(yè)并購重組步伐加快的重要動因。當前"經濟建設為中心"這個提法必須與時俱進，不能固守它過去的固有含義。黨和政府以經濟建設為中心，這在計劃經濟向市場經濟轉變過程中的相當長時間內都是合理的，在當時是很正確的選擇。但是，市場經濟初步形成后我們就需要重新思考這個問題了。進入市場經濟以后，經濟建設已經主要是市場的事，而不再是政府承擔主要責任了。政府也應相應地退出這個領域，而不再是總想唱主角了。西方議會的大部分時間用于討論財稅問題，政府的大部分時間用于執(zhí)行議會的財政法案，所以市場經濟國家都是以經濟建設為中心的，但這是市場經濟條件下的以經濟建設為中心，這種以經濟建設為中心是市場經濟的內在要求，所以我們轉向市場經濟后也要轉向這種意義上的市場經濟，而不能再是過去那種意義上的以經濟建設為中心了，否則就是政府越位和缺位了，而且是走向非常嚴重的腐敗了。所以"經濟建設為中心"這個提法還可以用，但在市場經濟條件下，它的內涵已應轉變?yōu)橐怨藏斦橹行牧恕Ｒ怨藏斦橹行牟皇遣皇秦斦杖朐蕉嘣胶?，增加和減少政府都是財政問題，征稅、減稅都是財政問題。政府收支既不是越越好，也不越少越好，而是越適當越好，越有利于經濟發(fā)展和公平分配就越好。
從上述分析可以看出，地方國資重組改革在"政府"與"市場"之間向市場又邁進了一步，在"國有"與"民營"之間向民營又開放了一些，因此本輪地方國企改革實質上更主要是政府改革，是政府職能的轉變。隨著市場化的深入，當外資、民企的發(fā)展達到相當程度和比重，特別是社會中介組織的專業(yè)性和獨立性日益凸顯，政府不應再扮演臺前幕后的市場主體角色，而應面向社會，平等服務于各所有制的市場主體。然而，不可否認，現(xiàn)階段的改革歷程，政府仍是最核心的推動者，這也決定了深化國企改革道路的曲折與漫長。
