國電南自：加快戰(zhàn)略布局，待華麗轉(zhuǎn)身

大調(diào)整孕育大機遇：今年公司經(jīng)歷了戰(zhàn)略性的四大調(diào)整，發(fā)展戰(zhàn)略由"1+4+1"調(diào)整為"三足鼎立"，公司級別上調(diào)為華電集團二級單位，與中國西電合作，適時推出融資方案，加上公司豐富的技術儲備和不斷優(yōu)化的管理結(jié)構(gòu)，國電南自進入跨越式發(fā)展期，未來幾年公司有望保持40%以上的復合增長率，戰(zhàn)略性調(diào)整孕育著大機遇。

加緊布局三足鼎立戰(zhàn)略，確保8661目標如期實現(xiàn)：公司在年初提出三足鼎立的發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞電力自動化和電力電子兩個方向，開始外延式的擴張戰(zhàn)略，并提出8661的目標，到2013年，實現(xiàn)訂貨80億、銷售收入60億、利潤總額6億，凈資產(chǎn)回報率10%，訂貨和銷售收入包括權益部分。預計電力自動化業(yè)務實現(xiàn)40億訂貨、新能源和節(jié)能減排實現(xiàn)30億訂貨，智能一次設備實現(xiàn)10億訂貨，其中權益訂貨在15-20億。

智能變電站和電子式互感器處于領先地位：公司自2000年開始數(shù)字化變電站和電子式互感器的研發(fā)工作，一直處于行業(yè)領先地位。在國網(wǎng)智能電網(wǎng)設備招標中，電子式互感器6個包中南自中標4個包，在貴州首批智能變電站招標中，南自也摘得電子式互感器60%以上的份額。今年二次設備四次招標中，南自在變電站保護設備和變電站自動化系統(tǒng)中，市場份額保持在20%左右，同比大幅提升，智能變電站的優(yōu)勢和內(nèi)部整合是此次中標獲取成功的重要因素。今年公司電子式互感器訂單預計達到1億。

得益于子公司制和多年技術積淀，新業(yè)務有望成為重要增長點：新能源和節(jié)能減排專業(yè)，預計全年訂單達到2.2億以上，軌道交通訂單預計1.3億以上。信息安防抓住行業(yè)性機會，訂單今年有望實現(xiàn)翻番增長，預計將達到3億。這些新業(yè)務看似全新，實則有公司多年的技術儲備和人才儲備。在新的子公司制架構(gòu)下，潛力得以發(fā)揮，有望成為未來重要增長點。

凈利潤率有較大的提升空間：公司平均凈利潤水平大約在5%，和同行相比，明顯偏低，這主要源于：因歷史因素公司比同行多承擔1000多名員工，因上市后未實施再融資，財務費用比較高，同行部分產(chǎn)品毛利率處于較高水平。人員因素公司通過規(guī)模擴展來消化，將人力成本轉(zhuǎn)變?yōu)槿肆Y本，募集資金也會部分節(jié)省財務費用，因此，隨著公司戰(zhàn)略的進一步實施和融資的順利進行，公司的凈利潤率有較大的提升空間。

股價催化劑：智能電網(wǎng)、新能源、節(jié)能減排、增發(fā)通過。