我們應從“創(chuàng)維事件”中得到什么啟示

創(chuàng)維數碼自2000年4月在香港上市以來，一直相安無事，一直備受基金追捧，但是好景不長。近日獲多家證券行推薦的創(chuàng)維數碼主席黃宏生、三名執(zhí)行董事以及一名財務總監(jiān)等共十人，突然被廉政公署拘捕，懷疑他們透過貪污手法進行詐騙，偽造會計記錄以在港交所上市，及挪用公司資金。令市場嘩然，黃宏生的罪名現在還不能確認，作為一個有影響力的公眾人物，黃宏生剛剛訪日歸港便遭變故，想必不會是突發(fā)事件，這一點從廉政公署的行動代號取名“虎山行”便可洞察。那么，我們能從“創(chuàng)維事件”得到什么啟示……

明知山有虎，偏向虎山行

香港上市公司創(chuàng)維數碼主席、全國政協委員黃宏生因涉嫌透過貪污手法進行詐騙及挪用公司資金，11月30日被香港廉政公署拘捕。廉政公署在未具名的公告中稱，在當天進行的代號“虎山行”的行動中，一共拘捕十名人士，包括上市公司的主席、三名執(zhí)行董事，一名財務總監(jiān)，一名前任董事、一名非執(zhí)行董事及一名職員，以及兩名與主席有聯系的人士。“虎山行”意味著“明知山有虎，偏向虎山行”，這個虎，可能指黃宏生這個大老虎，也可能指黃宏生背后眾多的可能會影響辦案公正的各種勢力和人物，總之，香港廉政公署是有備而來，很有點不達目的決不罷休的味道。

從香港廉政公署的新聞公告看，黃宏生被指控的有兩條，一是黃宏生涉嫌行賄一名曾受雇于執(zhí)業(yè)會計師樓的前會計師，偽造會計紀錄，協助公司在香港聯合交易所上市。二是黃宏生還涉嫌與一名執(zhí)行董事行賄公司的財務總監(jiān)，以容許兩人以顧問費或服務傭金作掩飾挪用巨額公司資金。從警方掌握的情況看，都有污點證人作證的痕跡。

招股書風險因素，早藏玄機

黃宏生涉嫌偽造會計紀錄，協助公司在香港聯合交易所上市。翻查創(chuàng)維招股書，若干風險因素確值得關注。

創(chuàng)維招股書披露，創(chuàng)維的品牌銷售主要來自中國內地市場，但業(yè)務卻是依賴該公司與一家獨立第三者東莞市附城創(chuàng)維電器發(fā)展公司合組的分銷網絡，負責統(tǒng)籌創(chuàng)維的銷售活動。創(chuàng)維上市前三年透過這分銷網絡的銷售，均占約80%的營業(yè)額。

附城創(chuàng)維電器發(fā)展公司負責向客戶收取款項、銷售及促銷甚至存貨管理，角色異常重要。雖然創(chuàng)維表示會定計審計附城創(chuàng)維的賬目，以確保有效收集應收賬款，但值得留意的是，為何逾10億元的銷售活動，竟要交由一家獨立第三者負責？

截至99年10月，創(chuàng)維當時的存貨高達6.76億元，應收賬款及應收票據，分別為1.85億元及2.88億元。

另外，稅務問題亦被列為創(chuàng)維的風險因素。創(chuàng)維上市三年營業(yè)額由15億至30億不等，但交稅只有三至四千萬元。其中一個原因是在深圳卻獲增值稅優(yōu)惠，三年獲豁免稅務由9812萬元至1.18億元不等。

創(chuàng)維當時又指深圳屬公司收入并非源自香港，故在香港也毋須繳付得稅。但香港稅務局卻在創(chuàng)維上市前，要求審查自94年來收取近10億元的服務費用。結果稅局在01年裁定創(chuàng)維要繳會1.83億元稅務，最后經和解磋商后金額減至6424.8萬元，其中創(chuàng)維董事負責其中4663萬元。

愛股出事，基金受損回報

創(chuàng)維屬于基金寵兒，不少基金的十大持股組合，這只電視股榜上有名，以首域中國增長基金為例，截至10月底止創(chuàng)維占基金資產值3.1%，按基金總資產值7990萬美元（約6.23億港元）計，創(chuàng)維股標占1931萬元。業(yè)內人指出，要是首域把是項投資全數撥備，恐怕基金表現一時間驟失3%；單以3個月的表現來看，上述基金只升9.8%如果突然再蒸發(fā)多3%，影響甚大。

同樣，摩根富林明旗下的JF大中華基金亦持2.6%資金投資在創(chuàng)維，以截至10月底止基金總資產值4.02億美元計，創(chuàng)維攤占1046萬美元（約8158萬港元）。若據港交所的權益披露，同系以投資細價股為主的摩根大通，更持有這股票多達12%。

投資界形容，這次創(chuàng)維事件打擊面，遠超過已除牌的歐亞農業(yè)，畢竟后者鮮有基金當作核心組合；但年年賺錢的創(chuàng)維不單有大行看好，像上周五德銀就予以推介，亦有基金經理為做好盡職審查，一年見公司起碼六次，料不到仍出事。

一種緣由兩種結果

黃宏生案的發(fā)生，不禁讓我想起了三九的趙新先，真是兩種制度，兩種結果。

黃宏生曾經是一個對社會有貢獻的人，一手創(chuàng)立的創(chuàng)維集團是國內數得著的大型家電企業(yè)，成千上萬的創(chuàng)維彩電不僅給中國人民甚至給世界各國人民都帶來過歡樂。同樣，趙新先也曾經是一個令人尊敬的企業(yè)家，白手起家把一個軍隊的小藥廠整成了全國聞名的三九集團，成千上萬的三九胃泰也給中國人民甚至世界各國人民帶去過安慰。

　　但是，結局卻完全不一樣。

　　黃宏生被香港廉政公署拘捕，趙新先卻在國資委的退休通知下平安著陸?！　∠愀哿鹁胁饵S宏生，是因為這家上市公司涉嫌詐騙上市和挪用公司資金，國資委通知趙新先退休表面上看是因為年齡的關系，但是實際上大家都知道，三九集團挪用上市公司的資金達25億元人民幣之巨，而且根本不可能償還。同樣是挪用資金，一個在香港鋃鐺入獄，一人在大陸安享晚年，這就是香港和大陸的差異，香港股市和大陸股市的差異，“一國兩制”的差異。

資本市場造就黃宏生

回溯創(chuàng)維的歷史，看看黃宏生是怎樣發(fā)展起來的。

黃宏生1957年出生于海南，1973年高中畢業(yè)后，黃宏生下農村接受再教育，在海南省黎母山區(qū)插隊，擔任團委書記，當時的最大夢想是成為一名拖拉機手。1977年，黃宏生成為中國恢復高考后的第一批大學生，考入華南理工大學無線電系。1988年已官至副廳級的黃宏生辭去公職， 1988年，黃宏生在“下海潮”正熱時選擇獨自創(chuàng)業(yè)，在香港注冊了一個小公司“創(chuàng)維”。但由于不熟悉香港的環(huán)境，進了貨賣不出去，不久就造成虧損。不久，黃宏生創(chuàng)辦了一家遙控器廠，與飛利浦公司的工程師合作開發(fā)麗音解碼器，一下子做了2萬臺，然而沒想到的是，因為香港的電視臺感到麗音廣播成本太高，停止換用麗音廣播設備，黃宏生又嘗到了失敗的滋味。

令所有人沒有想到的是，搞技術和生產的黃宏生此時從企業(yè)并購的資本市場找到了“救命稻草”。1991年，香港迅科集團由于高層內訌，將公司拍賣，引來各路富商大競標。黃宏生根本不具備實力參與收購戰(zhàn)，但他卻成了這場大戰(zhàn)中真正的贏家。因為他把目光瞄準迅科彩電開發(fā)部的技術骨干，出讓公司15%的股份將其納入旗下，創(chuàng)維獲得了強有力的技術支持。9個月后，創(chuàng)維開發(fā)出國際領先的第三代彩電，并在歐洲市場一炮打響。

有了第一次的成功，創(chuàng)維更加重視資本市場，1994年，創(chuàng)維斥資港幣3億取得51%股權，合資成立“深圳創(chuàng)維——RGB電子有限公司”。彩電年產40萬臺，銷售5.5億元。

1999年，創(chuàng)維成功吸納國際風險3000萬美元，開創(chuàng)了家電業(yè)海外大規(guī)模融資新的模式。有了這些基礎，2000年，創(chuàng)維在香港成功上市，募集了10億元的資金。

后來，創(chuàng)維引入新的高管進入董事會，黃宏生先后拿出15%給陸續(xù)加入創(chuàng)維的技術人員，讓他們持有股份。通過幾次減持，黃宏生目前還擁有創(chuàng)維數碼40.60%的股份。