產(chǎn)地進(jìn)口依然受限，需求復(fù)蘇煤價(jià)企穩(wěn)

當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，嚴(yán)重低估的煤炭板塊將走出一輪系統(tǒng)性估值修復(fù)行情。

供給方面，產(chǎn)地受煤管票和煤炭資源領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)整治的影響，整體供應(yīng)依然受到限制。近期進(jìn)口煤管控措施未出現(xiàn)放松跡象，本周中國(guó)商務(wù)部延長(zhǎng)了進(jìn)口煤許可證的出證時(shí)間，申請(qǐng)至發(fā)證時(shí)間由原來(lái)的1-2天延長(zhǎng)至11天。

需求方面，近期南方雨季過(guò)后，氣溫回升，生產(chǎn)恢復(fù)，下游部分電廠經(jīng)歷階段性去庫(kù)后出現(xiàn)剛性采購(gòu)甚至補(bǔ)庫(kù)需求，但電廠整體庫(kù)存處于高位，仍在去庫(kù)進(jìn)程中，大規(guī)模采購(gòu)需求難以釋放，預(yù)計(jì)短期港口市場(chǎng)略有好轉(zhuǎn)，煤價(jià)維穩(wěn)。由于下游電廠需求不強(qiáng)，港口庫(kù)存繼續(xù)累積，貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高，產(chǎn)地煤礦以供應(yīng)長(zhǎng)協(xié)為主，但因港口市場(chǎng)企穩(wěn)，礦方調(diào)價(jià)意愿亦不強(qiáng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)地短期供需雙弱，煤價(jià)維穩(wěn)。

中長(zhǎng)期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴(yán)格要求合法合規(guī)的限制，供給缺乏彈性;同時(shí)“能源安全”戰(zhàn)略下，煤炭占一次能源消費(fèi)占比降幅有望明顯收窄，隨著投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，煤炭需求有望繼續(xù)提升，展望下半年乃至明年煤炭供需形勢(shì)更為趨緊，動(dòng)力煤距離煤價(jià)止跌企穩(wěn)越來(lái)越近。受期貨盤(pán)面上漲影響，港口市場(chǎng)參與者情緒略有轉(zhuǎn)變，賣(mài)方報(bào)價(jià)持穩(wěn)，但市場(chǎng)需求依舊冷清，終端詢(xún)貨采購(gòu)較少，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏弱。不過(guò)目前港口動(dòng)力煤價(jià)跌幅已有所收窄，部分趨穩(wěn)運(yùn)行。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，進(jìn)口限制、產(chǎn)地限產(chǎn)及南方高溫等多重因素合力促成煤價(jià)逐漸趨穩(wěn)，不過(guò)高庫(kù)存及水電出力等因素制約上漲，目前利好力度或僅維持平穩(wěn)運(yùn)行。

現(xiàn)階段全國(guó)多地高溫天氣范圍持續(xù)，電廠日耗略有走高，但整體庫(kù)存去幅尚小。后期下游電廠經(jīng)歷階段去庫(kù)存后，將出現(xiàn)一定的補(bǔ)庫(kù)需求。此外當(dāng)前有部分用戶判斷煤價(jià)已經(jīng)接近谷底，接貨意愿有所增強(qiáng)，下游采購(gòu)力度或有所加大。

綜合來(lái)看，下游需求端支撐尚可，上游供應(yīng)趨緊的情況下，預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。后期仍需關(guān)注下游天氣及采購(gòu)情況。產(chǎn)地方面，陜蒙地區(qū)煤價(jià)較為堅(jiān)挺，少數(shù)礦探漲，目前下游水泥化工維持常規(guī)采購(gòu)，港口及下游電廠需求不強(qiáng)，在發(fā)運(yùn)倒掛影響下，部分貿(mào)易商暫緩采購(gòu)，大多數(shù)礦以供應(yīng)長(zhǎng)協(xié)為主。晉北地區(qū)煤價(jià)暫穩(wěn)，多數(shù)煤礦供應(yīng)鐵路及直達(dá)電廠，中小煤礦銷(xiāo)售一般，觀望居多。

供需兩旺，焦價(jià)首輪提漲大概率落地。目前，不論是鋼廠還是焦企均表示，近期焦價(jià)的首輪提漲落地概率較大。整體來(lái)看，對(duì)于本輪提漲，焦鋼仍在商談中，但鋼廠之前的提降意愿已不復(fù)存在。目前焦化廠開(kāi)工高位，環(huán)保政策相對(duì)寬松，高利潤(rùn)刺激下，焦企生產(chǎn)積極性高;廠內(nèi)多保持低位庫(kù)存運(yùn)行，心態(tài)普遍樂(lè)觀，有惜售心理;但也有部分焦企考慮到鋼廠庫(kù)存相對(duì)充足，且利潤(rùn)暫無(wú)明顯改善，暫時(shí)看穩(wěn)為主。

鋼廠方面，現(xiàn)階段下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位，對(duì)焦炭采購(gòu)需求良好，廠內(nèi)到貨情況基本正常，庫(kù)存處于中上水平。近期鐵水日均產(chǎn)量繼續(xù)上升，螺紋鋼庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降，表觀需求回暖，一定程度上反映了終端市場(chǎng)需求在雨季結(jié)束后逐步恢復(fù)，進(jìn)而拉動(dòng)鋼材價(jià)格回升。隨著鋼價(jià)的邊際走強(qiáng)，鋼廠利潤(rùn)有所改善，長(zhǎng)流程開(kāi)工率穩(wěn)中有增，焦炭需求旺盛。

整體來(lái)看，短期內(nèi)焦炭供需兩端均較為旺盛，由于貿(mào)易商及期現(xiàn)公司對(duì)焦炭采購(gòu)的增多，焦炭庫(kù)存明顯走低，鋼廠對(duì)焦炭需求穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)情緒繼續(xù)向好，穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，首輪提漲的落地也僅是時(shí)間問(wèn)題。