外資究竟會(huì)如何做空中國(guó)？

從3月開(kāi)始，部分外資投行發(fā)布報(bào)告建議客戶(hù)減持中國(guó)股票，同時(shí)買(mǎi)入看空中國(guó)四大銀行的衍生品。4月9日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布，將中國(guó)償還長(zhǎng)期本幣債務(wù)的評(píng)級(jí)從"AA-"降至"A+"。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪緊隨其后，于16日確認(rèn)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景由"穩(wěn)定"下調(diào)至"負(fù)面"。數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，安碩富時(shí)中國(guó)25指數(shù)基金空單大幅增長(zhǎng)至4860萬(wàn)股，占總流動(dòng)股的3.2%，創(chuàng)2007年6月以來(lái)的最高水平。

無(wú)獨(dú)有偶，而據(jù)國(guó)際資金跟蹤檢測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR統(tǒng)計(jì)顯示，在截至4月17日的一周時(shí)間里，中國(guó)股基出現(xiàn)了4.77億美元的資金凈贖回，該基金連續(xù)八周"失血"，凈流出資金達(dá)23億美元。投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的擔(dān)憂進(jìn)一步放大。更為關(guān)鍵的是，23日公布的匯豐中國(guó)制造業(yè)4月PMI初值創(chuàng)兩個(gè)月以來(lái)新低，似乎也呼應(yīng)了"空軍"對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷。

■外資做空中國(guó)有啥依據(jù)？

一季度官方公布的GDP、PMI、PPI等數(shù)據(jù)低于預(yù)期，讓外資看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次探底的預(yù)期。而民間衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度的指標(biāo)更令人焦慮，3月全國(guó)全社會(huì)用電同比接近零增長(zhǎng)，這與1-2月累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%的情況不可同日而語(yǔ)；而同期反映經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的火車(chē)貨運(yùn)數(shù)字也相對(duì)低迷，其中今年3月貨運(yùn)發(fā)送量33651萬(wàn)噸，同比下降2.2%。這個(gè)全社會(huì)用電量不會(huì)騙人，全社會(huì)用電量零增長(zhǎng)說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始停滯，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這對(duì)于正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期中的經(jīng)濟(jì)并不是好兆頭。

與2008年相比更為險(xiǎn)竣的是，當(dāng)時(shí)雖然面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下滑危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也處于快速探底階段，但中國(guó)的地方債務(wù)危機(jī)、房地產(chǎn)泡沫、貨幣超發(fā)、影子銀行危機(jī)、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題遠(yuǎn)沒(méi)有現(xiàn)在這樣可怕，應(yīng)該說(shuō)起碼還在可控范圍之內(nèi)。但是現(xiàn)在隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑，制造業(yè)的不良貸款首先浮出水面，上市鋼企的壞賬計(jì)提準(zhǔn)備亦大幅增長(zhǎng)了近4成。而最近政府財(cái)政收入的大幅下降，地方債務(wù)平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也將日漸浮出水面。接下去，就是房地產(chǎn)泡沫和影子銀行的破裂對(duì)金融造成的重大沖擊。蒼蠅不盯無(wú)縫蛋，在這種情況下，外資能不做空中國(guó)嗎？

■外資將通過(guò)何種渠道做空中國(guó)？

當(dāng)然，在資本項(xiàng)目沒(méi)有完全開(kāi)放的情況下，要真正做空中國(guó)并不是一件容易的事，而是一個(gè)系統(tǒng)性工程，這其中最關(guān)鍵的幾個(gè)要點(diǎn)是：

一、做空中國(guó)股市當(dāng)然是首要之選，一方面有消息稱(chēng)外匯局將最快于本月底啟動(dòng)新2000億元RQFII投資額度。這對(duì)于廣大股民來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍，雖然可以盼來(lái)外資"活水"進(jìn)入A股時(shí)，但現(xiàn)在有了股指期貨和轉(zhuǎn)融券等做空工具，外資已經(jīng)完全有能力做空中國(guó)股市。另一方面，最近數(shù)月我國(guó)的外匯占款驟然上升，使中國(guó)央行不得不被動(dòng)投放相應(yīng)基礎(chǔ)貨幣，這就迫使中國(guó)央行只能將存款準(zhǔn)備金率維持在高位，這樣一來(lái)使國(guó)內(nèi)股市更加缺乏流動(dòng)性，當(dāng)股市缺乏活水之源，那么出現(xiàn)下跌那就是必然的結(jié)果。

二、做空中國(guó)債市，沖擊銀行體系，全面收縮中國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性，這需要國(guó)債期貨。而目前我國(guó)的國(guó)債期貨將要推出，這無(wú)疑給空方提供了一把新的做空利器。

三、做空人民幣，這需要外匯掉期或外匯期貨；目前國(guó)際大鱷索羅斯已經(jīng)將總部移至中國(guó)，空頭大師查諾斯、羅杰斯也對(duì)中國(guó)蠢蠢欲動(dòng)。一方面隨著人民幣兌換美元迭創(chuàng)新高，加上香港的人民幣期貨業(yè)已推出，也給做空人民幣提供了舞臺(tái)。另一方面國(guó)際空頭通過(guò)購(gòu)買(mǎi)信用違約互換(CDS)，做空人民幣離岸市場(chǎng)，鑒于人民幣離岸市場(chǎng)還相對(duì)封閉。所以做空人民幣離岸市場(chǎng)只能達(dá)到影響國(guó)內(nèi)人民幣即期匯率市場(chǎng)的目的。

四、做空中國(guó)樓市。去年底以來(lái)，美元一改疲弱，呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，而國(guó)際大宗商品卻暴跌不斷。其背后的原因就是奧巴馬政府開(kāi)始要吸引國(guó)外游資回流美國(guó)本土，以提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)。但是我們同樣要看到，若是大量國(guó)外游資離開(kāi)中國(guó)，流向美國(guó)的本土，那么中國(guó)樓市將因?yàn)槿狈Ρ匾牧鲃?dòng)性而出現(xiàn)崩盤(pán)。最近為啥人民幣連續(xù)升值？就是給國(guó)際游資拋掉中國(guó)住宅資產(chǎn)，而在高位將人民幣兌換成美元順利撤離提供契機(jī)。這樣做空中國(guó)樓市便可以獲得匯差和樓市價(jià)差，當(dāng)年日本樓市泡沫破裂場(chǎng)景將在中國(guó)再一次上演。

外資大手筆做空中國(guó)的主要原因就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題，否則一些陰謀論就沒(méi)有了立腳的市場(chǎng)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅要面臨探底的風(fēng)險(xiǎn)，而且還要應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型之憂！最為可怕的是目前地方債務(wù)平臺(tái)危機(jī)、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)等將集中爆發(fā)。對(duì)于聞慣了腥味的國(guó)外投資大鱷來(lái)說(shuō)是千載而逢的機(jī)會(huì)，而對(duì)于中國(guó)決策層來(lái)說(shuō)，要注意外資做空中國(guó)的幾個(gè)主要渠道，以做到防患于未然。