放棄神話，中國經(jīng)濟(jì)減速需要成為常態(tài)

過去幾十年來，中國的經(jīng)濟(jì)增長是基于政府主導(dǎo)的投資的大幅增加。結(jié)果就造成，必須有巨額貿(mào)易順差，以便消化大規(guī)模投資造成的制造業(yè)產(chǎn)能過剩。中國希望通過家庭消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，可是，這種局面將不能再繼續(xù)。投資浪費(fèi)現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，特別是在基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)上的投資。在歐洲陷入危機(jī)、日本和美國奮力應(yīng)對(duì)債務(wù)之際，對(duì)中國出口商品的需求將陷入停滯。中國經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型、將經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎從投資轉(zhuǎn)向內(nèi)需的困難很大。中國家庭消費(fèi)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重只有約35%，僅僅比全球平均水平的一半高一點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他任何國家。這樣一種巨大的國內(nèi)失衡是史無前例的。決策者說，未來10年他們將努力提高內(nèi)需，使其占GDP的比重達(dá)到50%。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)卻困難重重，因?yàn)樗蠹彝ハM(fèi)增長要比GDP增長快4個(gè)百分點(diǎn)。過去10年中，中國家庭消費(fèi)年增速為7%-8%，而GDP增速卻高達(dá)令人吃驚的10%-11%。如果預(yù)計(jì)中國GDP增長6%-7%，中國家庭消費(fèi)將必須增長10%-11%才行。由于強(qiáng)大的結(jié)構(gòu)性因素的阻礙，這樣的消費(fèi)增速不太可能實(shí)現(xiàn)。中國增長模式將家庭收入轉(zhuǎn)移到企業(yè)，憑藉的主要形式是人為的低利率。這就大幅降低了國有企業(yè)的借貸成本，這些企業(yè)將這些輕松獲得的資金投入大型投資項(xiàng)目。這種容易獲得的融資還提高了銀行的利潤率，使他們可以輕松地解決掉不良貸款。如果中國想要調(diào)整其經(jīng)濟(jì)增長模式，不再依賴投資，那么中國必須做出一些痛苦的決定。所有可能出現(xiàn)的情況都要求中國經(jīng)濟(jì)增速低于此前。中國政府和全世界將需要盡快習(xí)慣這一點(diǎn)。