2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向何方

北京定調(diào)2010年直指2011年

臨近歲末，中國(guó)官方按慣例將密集召開多個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)議，其中包括中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、全國(guó)發(fā)展和改革工作會(huì)議、中央農(nóng)村工作會(huì)議、全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議等。由于事關(guān)諸多政策走向，這些即將召開的高層會(huì)議受到高度關(guān)注。
當(dāng)前正值發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著"舊病"與"新癥"疊加的復(fù)雜局勢(shì)，官方正努力化解通脹壓力、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與民生難題，此時(shí)將召開的多個(gè)重量級(jí)會(huì)議，料將探討破解難題之策，謀劃未來政策走向。
其中，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議作為年度最高級(jí)別的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析和決策會(huì)議，其議題一般是總結(jié)本年經(jīng)濟(jì)工作，確定明年財(cái)政政策、貨幣政策以及其他宏觀調(diào)控政策。分析人士認(rèn)為，在加息預(yù)期高漲、存款準(zhǔn)備金率頻繁上調(diào)的背景下，中國(guó)的貨幣政策在此次會(huì)議上可能有所調(diào)整。
 

同時(shí)，中央農(nóng)村工作會(huì)議按慣例將在今年底或明年初舉行，這是中國(guó)政府研究制定未來一年農(nóng)業(yè)農(nóng)村政策措施的最高級(jí)別會(huì)議，農(nóng)村拆遷、農(nóng)產(chǎn)品[20.80 1.46%]價(jià)格、耕地保有量等等，將是今年會(huì)議值得關(guān)注的議題。
此外，由中央部門牽頭舉行的多個(gè)全國(guó)性經(jīng)濟(jì)會(huì)議也將在歲末年初舉行，例如全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議、"一行三會(huì)"(央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì))金融機(jī)構(gòu)年度會(huì)議、全國(guó)商務(wù)工作會(huì)議等，這些會(huì)議往往擔(dān)負(fù)著落實(shí)高層決策的重任，甚至直接關(guān)系到"政令能否走出中南海"。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)最復(fù)雜的2010年

即將過去的2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在超過預(yù)定目標(biāo)的同時(shí)，調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生同樣取得了積極進(jìn)展和重大成就，這是有目共睹的。但當(dāng)我們多角度解構(gòu)經(jīng)濟(jì)、展望未來的時(shí)候，我們又不得不承認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎走入最矛盾、最復(fù)雜的境況，一面是蓬勃生動(dòng)的增長(zhǎng)，另一面是多種問題累積，調(diào)和起來很困難。

如何正確判斷當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是制定正確政策的關(guān)鍵，如果判斷不準(zhǔn)或判斷有較大偏差，政策不但對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不能起到調(diào)控的作用反而是破壞作用。那么，對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的分歧到底在哪里呢？我們認(rèn)為，分歧主要在于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性。其中，保增長(zhǎng)與控通脹是最大的"兩難"。從一個(gè)方面看，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)最擔(dān)心的有三個(gè)方面。首先是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)否下滑，主要原因是政府逐步取消經(jīng)濟(jì)刺激性支出以及近期出臺(tái)的緊縮政策，而并非源于經(jīng)濟(jì)基本面惡化。第二個(gè)方面在于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑和歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延將削弱中國(guó)的出口復(fù)蘇。第三個(gè)擔(dān)憂在于金融市場(chǎng)方面，各個(gè)國(guó)家的流動(dòng)性情況和去年完全不同，從注入和寬松走向中性和緊縮。

在此背景下，有可能出現(xiàn)的情況是，中國(guó)發(fā)生與歐美相同的情況：由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資缺乏吸引力，沒有好的投資領(lǐng)域，大量資金從房地產(chǎn)、股市和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)撤出，貨幣回流到銀行系統(tǒng)。銀行也加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，再次出現(xiàn)"惜貸"景象，企業(yè)融資困難，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入通縮的可能性也不是沒有。而一旦出現(xiàn)衰退，政府再想重新啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)則是相當(dāng)困難的。

但換一個(gè)角度看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月份公布的物價(jià)指數(shù)表明，通脹隱憂則是未來我們要首先防范的重點(diǎn)。通脹恐怕已不僅僅是隱憂，而是正在慢慢變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。如果真的出現(xiàn)通脹的局面，資產(chǎn)泡沫、結(jié)構(gòu)失衡將不可避免，也將導(dǎo)致更為嚴(yán)重的社會(huì)矛盾、甚至社會(huì)動(dòng)蕩。

總之，今年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度相比于以往明顯放緩，這一方面是受到金融危機(jī)的影響和沖擊，外部需求萎縮拖累國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展勢(shì)頭，另一方面也有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整的壓力的現(xiàn)實(shí)要求。GDP實(shí)際增速?gòu)牡谝患径鹊?1.9%下滑至第三季度的9.6%，增速大幅下滑2.3個(gè)百分點(diǎn)，未來隨著管理層弱化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的意愿成為現(xiàn)實(shí)，未來一年的增速目標(biāo)將會(huì)進(jìn)一步下降。通脹依舊是宏觀經(jīng)濟(jì)無(wú)法擺脫的陰影，08年以來的大量刺激性措施極大的維護(hù)了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，但貨幣超發(fā)形成的通脹問題在未來一年將進(jìn)一步顯現(xiàn)出來，目前市場(chǎng)中的物價(jià)全面上漲，通脹逐月走高，盡管管理層出臺(tái)了一系列價(jià)格管制措施抑制物價(jià)的過快上漲，但必須認(rèn)清的是當(dāng)前的措施只是臨時(shí)性的行政干預(yù)措施，流動(dòng)性過剩以及狂熱的投機(jī)預(yù)期依舊沒有得到根本的遏制，未來一年國(guó)民經(jīng)濟(jì)中高通脹現(xiàn)象將成為常態(tài)，為此適當(dāng)提高通脹的容忍度是迫不得已的選擇。

七問題看2011年經(jīng)濟(jì)走向

明年有哪些問題將影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向？宏觀政策的重點(diǎn)又會(huì)落在何處？時(shí)近歲尾，這兩大懸疑是許多分析人士，特別是投資界的策略分析師們不得不考慮的重點(diǎn)。
現(xiàn)在，綜合國(guó)內(nèi)外多方面情況看，有七大問題將影響明年的經(jīng)濟(jì)走向與政策走向。

在此，先預(yù)估一下明年的經(jīng)濟(jì)特征。如果說，去年是經(jīng)濟(jì)最困難的一年，今年是最復(fù)雜的一年，那么，明年的經(jīng)濟(jì)很有可能是既復(fù)雜又困難的一年。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)或許會(huì)在以下兩種形態(tài)間選擇：一是通脹下的增長(zhǎng)，即較高增長(zhǎng)和較高通脹；二是滯脹，即較低增長(zhǎng)和較高通脹。

之所以如此，與通脹、就業(yè)、外貿(mào)、投資、消費(fèi)、增長(zhǎng)和利潤(rùn)等七大問題有關(guān)。正是由于明年經(jīng)濟(jì)有這七大問題以及這些問題之間有共振關(guān)系，才會(huì)產(chǎn)生既復(fù)雜又困難的局面。

其一，通脹問題。近來，通脹問題突然成為全社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。明年這個(gè)問題還會(huì)更加突出。一是因?yàn)槿蛄鲃?dòng)性泛濫，美元貶值，引發(fā)輸入性通脹；二是資源、環(huán)境、勞動(dòng)力與生產(chǎn)成本增加；三是城市化加快，物流結(jié)構(gòu)變化，商業(yè)成本增加；四是明年上半年還有同比因素，加上PPI和CPI現(xiàn)在已同步向上，明年的物價(jià)可能是"前高后低"，形勢(shì)嚴(yán)峻，但這并不是關(guān)鍵。

其二，就業(yè)問題。明年就業(yè)壓力依舊。一是大學(xué)生就業(yè)。明年約有700萬(wàn)畢業(yè)生，如果有75%就業(yè)，還會(huì)有170多萬(wàn)的缺口，加上今年的滯留，會(huì)超過200萬(wàn)；二是農(nóng)民工就業(yè)。明年農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移壓力不減；三是城鎮(zhèn)新增勞動(dòng)人口就業(yè)與再就業(yè)。這三種因素疊加，使得明年的就業(yè)形勢(shì)依然偏緊。如果因通脹因素而采取過度緊縮措施，將會(huì)影響明年就業(yè)，這是事關(guān)民生的關(guān)鍵。

其三，外貿(mào)問題。明年外貿(mào)增長(zhǎng)的壓力不輕。一是全球經(jīng)濟(jì)再平衡，來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易平衡壓力與匯率壓力不會(huì)減弱；二是凈出口同比增速可能繼續(xù)回落，增長(zhǎng)難度加大，凈出口的貢獻(xiàn)力變小，甚至?xí)侠劢?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；三是如果進(jìn)口增速繼續(xù)超過出口，會(huì)導(dǎo)致順差變小，甚至逆差。出口對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)一旦萎縮，就會(huì)影響中國(guó)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

其四，投資問題。明年，在通脹壓力加大和貨幣政策逐步回歸中性的情況下，投資特別是房地產(chǎn)難以大幅度擴(kuò)張。其中，要做好存量房這篇文章。對(duì)現(xiàn)有住房進(jìn)行低碳、環(huán)保、節(jié)能等改造。這樣可以消化部分建材、裝潢等房地產(chǎn)中下游行業(yè)的過剩產(chǎn)能，增加低技能勞動(dòng)密集型行業(yè)的就業(yè)機(jī)會(huì)。

其五，消費(fèi)問題。受通脹、就業(yè)和收入增長(zhǎng)等多方面壓力的影響，明年擴(kuò)大居民消費(fèi)的形勢(shì)同樣不樂觀。由于本次通脹是成本推進(jìn)型加外部輸入型的疊加，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于緊縮的情況下，老百姓的消費(fèi)行為將趨于保守。此時(shí)，如果股市等投資市場(chǎng)再持續(xù)下跌，老百姓的財(cái)產(chǎn)性收入將持續(xù)縮水，甚至投資資產(chǎn)也被銷蝕，都將對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)構(gòu)成威脅。

其六、增長(zhǎng)問題。從明年的情況看，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車中，投資的拉力在回歸平穩(wěn)，凈出口的形勢(shì)不容樂觀，居民消費(fèi)的擴(kuò)大又缺乏來自收入增長(zhǎng)和抵御通脹的支持，再加上部分宏觀經(jīng)濟(jì)政策有可能回歸中性。因此，明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難度會(huì)大于今年。同時(shí)，由于防通脹原因，相關(guān)政策又有滯后效應(yīng)，也會(huì)影響整個(gè)社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的預(yù)期，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

其七，利潤(rùn)問題。明年企業(yè)利潤(rùn)的表現(xiàn)可能會(huì)有很大落差。上半年，在通脹初始階段，由于漲價(jià)原因，企業(yè)前兩季的利潤(rùn)可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)。但是，在下半年或未來一段時(shí)間，也就是到了通脹的中后期，市場(chǎng)需求如果出現(xiàn)萎縮，加上生產(chǎn)成本上升，企業(yè)利潤(rùn)就會(huì)出現(xiàn)問題。企業(yè)贏利能力變差，就會(huì)影響其競(jìng)爭(zhēng)能力甚至生存能力。因此，明年的企業(yè)利潤(rùn)形勢(shì)也不樂觀。

 立足民生，指點(diǎn)消費(fèi)

將以上七大問題聯(lián)系起來看，可以發(fā)現(xiàn)，雖然表現(xiàn)不同，但有一個(gè)共通之處，就是對(duì)緊縮的擔(dān)憂。一旦政策處理不當(dāng)，就有可能導(dǎo)致滯脹。由于本次通脹有深層次、結(jié)構(gòu)性原因，因此，只要將通脹管理在4%左右的溫和水平，并保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性，保障市面繁榮，維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在9%左右的較高水平，就有可能繞過暗礁，走上平順的航道。
綜合觀察，應(yīng)從消費(fèi)需求這個(gè)終端入手，尋找化解復(fù)雜矛盾的辦法。

未來10年是屬于中國(guó)的。未來中國(guó)私人消費(fèi)漸占GDP的2/3、政府活動(dòng)只占GDP的1/3，出口占GDP的比重則迅速下降。

2010年中國(guó)消費(fèi)者花掉兩萬(wàn)億美元，中國(guó)制造業(yè)漸由出口為主，改為內(nèi)需為主，反之美國(guó)為負(fù)債不斷上升而煩惱。目前標(biāo)普500大企業(yè)純利的64%來自美國(guó)以外地區(qū)。未來大方向是投資中國(guó)、投資中國(guó)私營(yíng)企業(yè)。摩根士丹利已投資3.17億美元、T Rowe Price投資1.07億美元、富達(dá)投資1.08億美元到中國(guó)，過去兩年每年回報(bào)將高達(dá)50%，例如百度在過去兩年股價(jià)上升327%，跑贏谷歌。德銀則看好中國(guó)能源節(jié)省及環(huán)保行業(yè)，今年10月中央政府宣布該行業(yè)在七大策略性扶助工業(yè)中排第一位，十二五規(guī)劃及十三五規(guī)劃后中國(guó)可減少入口能源15%，以達(dá)致2020年減碳排放40%-45%。上述行業(yè)包括廢熱回收、LED、地?zé)衢_發(fā)、節(jié)能材料及效率提升，未來10年應(yīng)向中國(guó)中西部進(jìn)軍，例如成都、武漢及重慶。
未來十年應(yīng)是中國(guó)消費(fèi)黃金期，同期GDP增長(zhǎng)率則有所放緩；未來十年中國(guó)消費(fèi)不但強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同時(shí)消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大改變。理由包括：一、GDP仍保持較高增長(zhǎng)。二、工資大幅上升。三、服務(wù)業(yè)迅速發(fā)展。四、政府公共開支大增。五、社會(huì)收入再分配。六、人口老化。七、城市化。八、儲(chǔ)蓄率降低。
這其中，最關(guān)鍵的是要以民生為本，以老百姓的利益為最大化，方能從13億人的消費(fèi)需求這個(gè)最終端口，找到化解復(fù)雜矛盾的好辦法來。應(yīng)以民為本，從消費(fèi)需求這個(gè)終端入手，尋找化解復(fù)雜矛盾的辦法。