升值難抑高通脹

最近人民幣升值被炒得火熱，在首季GDP高增長及通脹上升的情況下，不少人大吹升值可為經(jīng)濟降溫，降低通脹和改善結(jié)構(gòu)，先升值后加息等言論不絕于耳。實際上這些大都是由西方放出的謬論，乃變相施壓迫人民幣升值，惜國內(nèi)和者亦多，故須予探討以正視聽?！錾悼姑洸⒉豢尚幸陨到低洀脑砩峡床⒎潜匾膊⒉豢扇?，因為這是以犧牲外部經(jīng)濟穩(wěn)定來換取本國物價穩(wěn)定，不利于對外開放及全球化，而且還會阻礙采取根治通脹的做法：若由匯率調(diào)整可緩解問題，便無必要作出痛苦的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。從實用上看，以升值減通脹只對輸入型通脹有抑制功效，因進口價按本幣計是下降了，但這對加工出口無助，只對利用進口生產(chǎn)的內(nèi)銷產(chǎn)品有用。對于香港等高度依賴進口的經(jīng)濟，升值減通脹的作用或較明顯，但對于中國內(nèi)地則效用甚低，因為：（一）許多進口直接或間接用于出口生產(chǎn)。（二）除了原材料及高科技等產(chǎn)品外，大部分民生及生產(chǎn)用品的進口依賴度不高。（三）中國許多通脹來源是內(nèi)生而不屬輸入型，且即使輸入型通脹也有內(nèi)生成分。升值抗通脹效用不顯亦已獲事實證明，2007年及2008上半年當人民幣兌美元升值時，通脹亦同樣上升，而2008年后段及2009年，當人民幣穩(wěn)定時通脹不單不升且反見通縮。在中國以升值抑通脹除效果不顯外，還有許多不良效應(yīng)。從性質(zhì)上看，國際商品漲價引發(fā)的輸入通脹是一種比價調(diào)整（relative price adjustment），反映市場狀況令商品較其它物品昂貴。這個市場信息本可引導(dǎo)供求調(diào)整，但如果以升值把這個訊息抹掉，即等如由補貼進口商品使用而扭曲市場，若如上述國際價本有重要中國因素，則扭曲更為嚴重?！錾挡焕Y(jié)構(gòu)調(diào)整扭曲將帶來一系列不利影響：（一）無助節(jié)能減耗減排，違反了當前國策及中國對國際的減排承諾，也不利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)向綠色發(fā)展模式。中國現(xiàn)正圖抑制"二高一資"產(chǎn)業(yè)，但升值卻等同給予鼓勵。（二）無助提高本國生產(chǎn)以減進口依賴和保障經(jīng)濟安全。中國在石油、鐵礦等原產(chǎn)品的供給上進口依賴甚高（約一半或超過），且有上升之勢，但國際漲價令許多國內(nèi)產(chǎn)能可以獲利而投產(chǎn)，從而提高GDP及就業(yè)，此情況與日韓等幾乎完全依賴進口供給不同。例如最近國際鐵礦砂價猛漲，國內(nèi)礦業(yè)便可搶單：中國鐵礦甚豐，只因品位偏低令采用成本較高，如價格上升則可觸發(fā)大規(guī)模利用，從而減低進口依賴。中國進口中另一大項是生產(chǎn)設(shè)備等資本貨品。目前國策是推動自主創(chuàng)新及建立自主品牌，包括鼓勵發(fā)展本國裝備工業(yè)，并為此提供政府采購及稅費等優(yōu)惠。但升值等如補貼進口，實有違此項國策。