美元持續(xù)反彈值得關(guān)注

去年底以來，疲弱的歐洲經(jīng)濟催著美元上漲，雖然美國經(jīng)濟仍然存在超低利率、超額貨幣發(fā)行、高失業(yè)率等問題，但都未能阻止美元匯率繼續(xù)上漲。美元指數(shù)從2009年12月最低74點開始逐步上漲。近日，希臘主權(quán)債務危機升級，讓國際資本更是慌不擇路地沖向了美元，上周美元指數(shù)迎來了一波氣貫長虹般的暴漲。美元指數(shù)在接連攻克82、83、84三道整數(shù)關(guān)口之后，5月6日，美元指數(shù)亞洲盤中創(chuàng)出84.52點近12個月新高，比去年12月的74點上漲了接近14%。
■人民幣受沖擊
在美元以鄰為壑，突然堅挺的時候，此前一直有強烈升值預期的人民幣，也受到?jīng)_擊，相應出現(xiàn)了"階段性"貶值的現(xiàn)象。套利資本、對沖基金、國內(nèi)企業(yè)資金、貿(mào)易公司等各種資本近日都積極參與人民幣遠期交易的淘金機會，紛紛在海外市場下注，將人民幣無本金交割遠期合約NDF市場上的人民幣匯率大大壓制。以致5月6日NDF創(chuàng)下自去年12月22日以來的最高點6.6985。
美元的未來，到底是短期反彈，還是演變?yōu)橹衅诘淖邚?，值得深入探討?BR>近期，認為美元是短期反彈的觀點居多，核心理由是美國實體經(jīng)濟和金融市場依然問題很多。對于歐洲主權(quán)債務危機問題，認為希臘國家小、歐盟肯定會救助，此外不少人強調(diào)美國的債務和赤字規(guī)模比歐洲更為嚴重。還有一個觀點認為，當前美元大幅升值不符合美國利益，因為美國在實行"再工業(yè)化"和"出口倍增計劃"，需要弱勢美元政策。過去幾個月判斷美元指數(shù)大幅上漲的人不多，更不用說認為美元會周期性上漲了。
■歐元危如累卵
但是，美元具有的避險屬性是其近日上漲的原因，而從匯率走勢看，對美元指數(shù)最近快速上漲貢獻最大的，還是作為美元最大的交易對手--歐元的步步下跌。
歐元兌美元5月6日下跌至1.2720，是14個月最低，而且機構(gòu)對歐元歐市的看法普遍悲觀，紛紛下調(diào)對未來歐元兌美元匯率的預期。歐元正在跌回到今年年初以來形成的下跌通道中，后市恐怕難以樂觀，可能很快向2008年第四季度的低點1.2330靠近。德國財長指出，歐元穩(wěn)定性"危如累卵"。
5月4日，中金公司海外市場研究部發(fā)布報告，認為希臘等國的債務重組不可避免，預期歐元對美元匯率今年年底的目標是1.2，而以歐元目前的跌勢以及市場普遍悲觀的看法，索羅斯提出歐元兌美元將跌至平價水平，也不是不可能達到。德國外貿(mào)協(xié)會主席已經(jīng)表示，歐元將繼續(xù)承壓，兌美元可能在年底達到1。
本輪美元指數(shù)的暴漲，直接原因是歐元區(qū)希臘等部分國家的債務危機急速惡化，引發(fā)全球投資者恐慌性避險情緒，具有很大的突發(fā)性。然而，事實上，當前全球經(jīng)濟、金融形勢所正在發(fā)生的深刻變化，卻可能成為美元持續(xù)逞強的更為深遠的內(nèi)在原因。希臘始于公共服務部門的全國大罷工，強烈地沖擊著全球金融市場。在財政問題上與希臘政府情況類似的西班牙、葡萄牙政府可能也將需要數(shù)千億歐元救助金。一旦相關(guān)國家債務問題得不到妥善解決，將引發(fā)多米諾骨牌效應，歐元區(qū)經(jīng)濟可能將逐步墜入深淵，希臘政府主權(quán)債務問題已經(jīng)遠超希臘一國或歐元區(qū)成員國債務問題本身。
在此背景下，全球投資者避險情緒急劇升溫，美元指數(shù)和美國國債大漲，股票市場、大宗商品市場的持續(xù)急速下挫，形成了鮮明對比。
■美元中期轉(zhuǎn)強
根據(jù)美元指數(shù)2008年下半年以來的表現(xiàn)分析，在當前全球經(jīng)濟、金融形勢正在發(fā)生的深刻轉(zhuǎn)變的時刻，美元中期轉(zhuǎn)強可能已成趨勢。一旦強勢美元成為現(xiàn)實，對于全球大宗商品市場和股市、國際資本在新興經(jīng)濟體的流動乃至全球流動性變化的影響，將更值得每位投資者關(guān)注。
我們要密切關(guān)注美元匯率的變化。因為對于中國來說，美元大幅上漲，意味著人民幣對歐元等非美貨幣的大幅上漲，這將削弱中國出口競爭力，但這不是主要的，更為關(guān)鍵的問題在于匯率的大幅變動對國際資本流動的影響。目前人民幣對美元匯率相對穩(wěn)定，資本依然在流入中國。但由于人民幣匯率是被動升值，國際資本是否繼續(xù)看好，有待于美元未來走勢的回答。