中國人民幣“版圖擴(kuò)張”正當(dāng)其時
2009-01-08 10:52:44
新年伊始，人民幣小幅走貶引起市場關(guān)注。人民幣貶值對六大行業(yè)的影響將日益顯現(xiàn)。歐元之外，美元疲軟。如今亞洲雄起，世人期待下一個足夠強(qiáng)大的硬通貨出現(xiàn)，當(dāng)前，我們需要站在歷史的高度，用大智慧來進(jìn)行戰(zhàn)略判斷。分析認(rèn)為，加快人民幣國際化步伐，是中國面臨的戰(zhàn)略機(jī)遇。若猶豫不決，都將使中國的國家利益遭受難以彌補(bǔ)的代價……
人民幣小幅貶值惠及六大行業(yè)
新年首個交易日，美元/人民幣中間價報6.8367，較去年收官日上漲21個基點(diǎn)。新年“首演”，人民幣小幅走貶是否帶有指向性意義為市場所關(guān)注。分析認(rèn)為，人民幣雖有貶值空間，但中國管理層不會將人民幣貶值作為刺激出口、保經(jīng)濟(jì)增長的主要政策手段。展望全年走勢，人民幣匯率將在平穩(wěn)中出現(xiàn)小幅貶值，人民幣對美元將在-3%至1%的非對稱區(qū)間內(nèi)展開波動。長遠(yuǎn)看，人民幣將趨于升值。人民幣對美元匯率近日連續(xù)走低，其對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響也將日益顯現(xiàn)。分析認(rèn)為，人民幣貶值對出口導(dǎo)向型公司業(yè)績的影響更直接，具體行業(yè)包括紡織服裝等，都有望直接受益。人民幣對美元匯率近日連續(xù)走低，其對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響也將日益顯現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，人民幣貶值對出口導(dǎo)向型公司業(yè)績的影響更直接，具體行業(yè)包括紡織服裝等，都有望直接受益。
（一）紡織服裝業(yè)：久旱逢甘霖
人民幣貶值是扶持輕紡業(yè)的最好辦法。近期，保就業(yè)是重要目標(biāo)，也是輕工、紡織產(chǎn)業(yè)振興的題中之義，非常時期用非常手段。但是，這兩個產(chǎn)業(yè)市場化程度太高，大大小小的企業(yè)很多，扶持政策很難落到實(shí)處，想用行政手段精確扶持很難。而人民幣貶值則能帶來直接的利好。人民幣貶值將刺激紡織服裝行業(yè)業(yè)績增長。人民幣長期升值趨勢吞噬了一些企業(yè)部分利潤，大量的利潤在結(jié)匯環(huán)節(jié)損失掉，甚至有些企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)出口回款后轉(zhuǎn)換為人民幣負(fù)利潤的情況。日前人民幣結(jié)束長達(dá)三年的升值趨勢，走向貶值，這將極大地刺激不斷萎縮的服裝紡織品出口，可謂久旱逢甘霖，結(jié)合近期國家相繼出臺4萬億投資拉動內(nèi)需、大幅降低利率等一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策，這些對恢復(fù)出口企業(yè)特別是紡織企業(yè)的信心具有重要意義。
（二）鋼鐵業(yè)：總體利大于弊
目前人民幣貶值對鋼鐵行業(yè)的鋼材出口是有好處的，但對企業(yè)進(jìn)口鐵礦石又不是好消息，這意味著支付成本有所上升。近幾個月，由于國際市場需求減弱，我國的鋼鐵出口一直呈下降趨勢，四季度出口訂單下降了50％。由于國際需求弱，人民幣貶值對鋼材的直接出口拉動不會太明顯，但如何比較出口鋼材獲得的收益和進(jìn)口鐵礦石多付出的成本，要考慮的因素比較多，測算比較復(fù)雜。另外，還要考慮到人民幣對美元貶值，對其他貨幣還是升值。還要看到人民幣貶值對鋼鐵下游行業(yè)機(jī)械、家電等其行業(yè)有間接的促進(jìn)作用，這些行業(yè)產(chǎn)品的出口如果上升，將帶動國內(nèi)鋼材市場好轉(zhuǎn)?？傮w來看，人民幣貶值對鋼鐵行業(yè)應(yīng)是利大于弊。
（三）航運(yùn)業(yè)：面臨一定利好
隨著近期人民幣對美元匯率持續(xù)走低，作為出口行業(yè)的下游航運(yùn)業(yè)可能也將由此受惠。由于人民幣貶值可能會刺激國內(nèi)紡織業(yè)等行業(yè)的出口，從而給集裝箱航運(yùn)帶來一定的利好，甚至刺激對于原材料的需求而帶動干散貨運(yùn)輸市場。不過，歐美等發(fā)達(dá)國家的需求是否能夠回升，才是決定航運(yùn)業(yè)景氣程度的最終因素。人民幣貶值對于國內(nèi)的出口行業(yè)將會有帶動作用。而目前紡織品等產(chǎn)品的出口主要依靠集裝箱運(yùn)輸，因此一旦出口活躍，集裝箱運(yùn)輸市場和碼頭也會有所好轉(zhuǎn)。目前集裝箱和干散貨的收入占總收入的比重均為30％-40％，但由于近兩年干散貨市場景氣度明顯高于集裝箱，因此集裝箱的利潤貢獻(xiàn)小于干散貨。不過隨著近期干散貨市場低迷，預(yù)計明年公司各項業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)比重會更加平衡。除了對于集裝箱業(yè)務(wù)的拉動，人民幣貶值可能也會間接帶動干散貨市場。由于我國出口的商品主要是紡織品、家電等產(chǎn)品，如果出口貨量增加，對于原材料例如鋼鐵、石化產(chǎn)品等需求也會增加，從而提升干散貨市場的景氣度。目前關(guān)鍵因素在于歐美等發(fā)達(dá)國家的需求是否會因?yàn)槿嗣駧刨H值而有所增加。
（四）化工業(yè)：喜憂參半
在影響化工業(yè)發(fā)展的各項因素中，當(dāng)前出現(xiàn)的人民幣貶值趨勢是一個不容忽視的環(huán)節(jié)。人民幣貶值將加大進(jìn)口企業(yè)的采購成本，但對出口型化工企業(yè)來說則將起到推波助瀾的作用。對一些以進(jìn)口為主導(dǎo)的石化企業(yè)，原先人民幣的持續(xù)升值無疑是一大利好，因?yàn)橛兄谄浣档筒少彸杀?。但如今人民幣開始貶值，則對采購的影響就偏向負(fù)面，意味著其成本的上升。另一方面，人民幣升值又對化肥業(yè)帶來比較大的提振作用，原因就在于該行業(yè)的出口比例相當(dāng)大。以氮肥為例，其原料主要取自國內(nèi)，而國內(nèi)市場又趨于飽和，產(chǎn)品出口量很大，受到人民幣貶值的正面影響也較大。盡管進(jìn)口化肥購進(jìn)價格、海運(yùn)費(fèi)會因人民幣貶值出現(xiàn)相應(yīng)幅度的上升，但其他化肥產(chǎn)品，如磷酸二銨、復(fù)合肥以及磷礦等產(chǎn)品的出口，則將隨著人民幣貶值而受到刺激。預(yù)計化肥的出口數(shù)量會因人民幣貶值而進(jìn)一步放大。
（五）家電業(yè)：有助緩解出口壓力
在目前全球金融危機(jī)背景下最嚴(yán)重的問題是需求下降了。原先人民幣一路升值導(dǎo)致出口產(chǎn)品在海外的競爭力下降，現(xiàn)在人民幣適度貶值對產(chǎn)品的出口大有好處。由于家電企業(yè)在產(chǎn)品銷售結(jié)匯時大都采用美元結(jié)匯，因此人民幣貶值可以增加企業(yè)的匯兌收益。首先，人民幣貶值主要是針對美元而言，相對于其他貨幣，人民幣還是升值的，所以對人民幣升值或貶值問題應(yīng)該從平衡一攬子貨幣的角度去考慮;其次，人民幣貶值對于產(chǎn)品出口肯定會有好處，但問題是現(xiàn)在外部需求比較有限，因而需求的價格彈性比較弱一些。不過，從短期來看，人民幣貶值肯定會緩解一些企業(yè)出口的壓力。
（六）汽車業(yè)：出口或迎來反彈
隨著人民幣對美元持續(xù)貶值，多數(shù)汽車出口企業(yè)壓力稍減。隨著人民幣持續(xù)貶值，未來汽車出口量和出口利潤可能會迎來絕地反彈。此前在人民幣持續(xù)升值的大背景下，以美元計價的中國出口汽車變得不那么便宜，性價比下降。與此同時，出口汽車企業(yè)的利潤也開始下降。由于人民幣持續(xù)升值及金融危機(jī)影響，今年下半年中國整車出口放慢，預(yù)計將為70萬輛左右。在匯率影響出口的同時，也將制約國內(nèi)進(jìn)口車市場。預(yù)計隨著人民幣貶值，進(jìn)口汽車價格吸引力將下降，屆時進(jìn)口汽車銷量大漲的局面也將有所改觀。
辨證看待中國“傷勢輕”問題
針對正在發(fā)生的國際金融危機(jī)，從某種意義上講，現(xiàn)在是需要一點(diǎn)大智慧的時候。相對而言，中國在這次金融危機(jī)中直接損害較小。為什么損失比較少呢？不少人認(rèn)為是因?yàn)槿嗣駧胚€沒有國際化。我們認(rèn)為這是片面的看法。目前，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力已經(jīng)具備了在世界貨幣市場上獲取中國利益的條件，如果人民幣實(shí)現(xiàn)國際化，可以自由兌換，相信很多國家可能會將人民幣至少是一定數(shù)量的人民幣作為外匯儲備。一些與中國做生意的企業(yè)，甚至是不直接與中國做生意的企業(yè)也會愿意用人民幣做結(jié)算工具。這樣的前景就在眼前。如果從這個角度看，可以肯定現(xiàn)在是人民幣國際化很重要的一個戰(zhàn)略機(jī)遇期。對此，首先要改變“只有人民幣不走向國際化，我們才能保護(hù)自己”的理念。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家把這種在全球發(fā)行貨幣的好處叫做“鑄幣稅”，中國人民銀行可以憑空采取印鈔票的方式來獲取國際資產(chǎn)，獲得在國際范圍內(nèi)的購買力。掌管美聯(lián)儲的伯南克曾經(jīng)說過，羅斯福的美元貶值政策是應(yīng)對大蕭條的有力武器。他還引用經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓•弗里德曼的話，如果經(jīng)濟(jì)陷入通縮，就從直升機(jī)上撒錢下來?，F(xiàn)在，伯克南打算把美鈔通過大炮轟向全球。直到現(xiàn)在，山姆大叔印出來的鈔票還要日復(fù)一日地?fù)Q取我們的玩具、衣服和電話、電腦。美元印得越多，他們換得就越多。溫家寶就曾經(jīng)多次在公開場合表示對美元貶值的擔(dān)憂。每當(dāng)美元貶值，就會有一大批持有巨額美元儲備或大量美元債務(wù)的國家感到麻煩，比如說中國。對于中國來說，美元不僅僅是一個問題，而且是一個大問題。目前我國外匯儲備接近2萬億美元，保守按一半是美元相關(guān)資產(chǎn)來算，美元每貶值10%，中國的這筆財富就損失1000億美元，相當(dāng)于10艘航空母艦，3000多架F16戰(zhàn)斗機(jī)。而對于美國而言，可以避過大約6800億元人民幣的債務(wù)。要是你掌握了美元的印鈔機(jī)，當(dāng)華爾街出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，大家都喊沒錢時，你會印嗎？伯克南會。其實(shí)這已經(jīng)是所有人的預(yù)期，但沒想到伯克南做得這么絕。
人民幣目前還不能自由兌換，沒有國際化，所以我們受到國際金融危機(jī)的沖擊較小。但是在世界貨幣市場上，由于美元是國際貨幣，我們把實(shí)際的財富送到美國去，然后從美國換來大量紙幣。這些實(shí)際財富是美國人在享用，美國給我們的是“鑄幣稅”。我們用實(shí)際財富換取美元，而美元還在貶值，也就是說今天送出去的財富，明天用同樣的美元卻買不回來。在這個市場上，如果沒有人拿你的貨幣做外匯儲備，沒有人用你的貨幣做結(jié)算工具，你要用別人的錢，就得給別人繳納鑄幣稅。這么多年來，中國在世界貨幣市場上，是繳納鑄幣稅較多的國家之一。在我們經(jīng)濟(jì)水平較低的情況下，我們只能向美國、歐盟及其他一些國家繳納鑄幣稅。我們增加外匯儲備的過程、用美元等外匯做結(jié)算工具的過程就是向這些國家繳納鑄幣稅的過程。而美國獲得巨額鑄幣稅是憑借二戰(zhàn)的貢獻(xiàn)，在歐洲向美國繳納了巨額鑄幣稅之后，隨著歐元的發(fā)行，減少了向美國繳納的鑄幣稅，開始逐步地獲取鑄幣稅。中國經(jīng)濟(jì)的增長，中國在國際市場上實(shí)力的增強(qiáng)，使我們有權(quán)在世界貨幣市場上取得應(yīng)有的份額?？梢韵駳W盟一樣，一方面減少向別人繳納鑄幣稅，一方面逐步從別人那里獲取鑄幣稅。這是中國國家利益所在。所以，對人民幣國際化的問題，絕不能僅僅把眼光放在中國購買美國金融衍生工具這樣局部的領(lǐng)域，而應(yīng)該從二戰(zhàn)以后世界貨幣市場發(fā)展的角度，認(rèn)識人民幣在世界市場上的地位問題。
“貨幣戰(zhàn)爭”狹路相逢勇者勝
中國人的財富受到美元的威脅，由來已久。早在這一輪經(jīng)濟(jì)周期的開始，人們就在喊外國游資及熱錢對我國財富的沖擊。相對于外國熱錢，中國巨額的外匯儲備卻沒有成為美國的熱錢。你不理財，財不理你。這句話在國家層面也有效。雖然輿論普遍都認(rèn)為華爾街危機(jī)還沒到底，但根據(jù)美國財政部公布的數(shù)據(jù)，2008年10月份中國增持了659億美元的美國國債。為什么？還記得2007年夏天嗎？那個時候，國家外匯投資公司剛剛成立，意氣風(fēng)發(fā)。斥資30億美元購入黑石集團(tuán)1.01億股，約占后者總股本的9.9%，購入價是黑石招股價31美元的95.5%，約為29.605美元。這是國家外匯投資公司的首筆境外股權(quán)投資。不久，黑石的股價連續(xù)下挫而跌破中國國家外匯投資公司的入股價，后者一度出現(xiàn)賬面虧損約3383.5萬美元(約合2.58億元人民幣)。我們無法計算這是多少個珠三角民工三班倒倒出來的錢。那個時候，華爾街還沒有風(fēng)暴。
發(fā)行貨幣是一種戰(zhàn)爭手段，如果你能把錢發(fā)行到全球去，跟你把軍隊派遣到全球去效果會很相似。兵臨城下，弱國只好結(jié)盟。美元來了，這是美國史上最強(qiáng)大的一次貨幣炮彈。美國時間2008年12月16日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至0～0.25%，美元基準(zhǔn)利率達(dá)到歷史最低水平。評論家們形象地說，美國的印鈔機(jī)要加班了。鈔票多多益善。是這樣的嗎？五年前，房價漲了，廣告多了，我們的工資也高了，幸福指數(shù)攀升。一年前，房價太高了，賺到的錢再也買不起房子，幸福指數(shù)下滑。五年前是發(fā)行的鈔票多了，一年前是發(fā)行的鈔票太多了。目前歐元正在逐步取代美元，這是不爭的事實(shí)。歐元的歷史不過八九年，八九年前歐元在全球中央銀行的外匯儲備中的比重是零，兩年前22%，今天可能超過這個數(shù)字。美元在十年前大概是70%左右，今天降到55%左右，很明顯，一升一降。再舉一個例子，以歐元議價的債券市場的規(guī)模在兩年前已經(jīng)超過了美元固定收益的市場規(guī)模。在華爾街金融風(fēng)暴還沒有跨越大西洋的時候，歐洲國家是最幸災(zāi)樂禍的。瘦死的駱駝比馬大，對抗美元的世界貨幣之戰(zhàn)還需要持續(xù)。還好的是，貨幣的戰(zhàn)爭至少是和平公約之下最陽光的戰(zhàn)爭。
中國崛起有賴人民幣“版圖擴(kuò)張”
世界對中國的信心指數(shù)和實(shí)力認(rèn)同，支撐著人民幣的世界旅行。歐元之外，美元疲軟，亞洲勃興，世人期待下一個硬通貨，它足夠強(qiáng)大、穩(wěn)定和被認(rèn)同。人民幣的背后，是世界上人口最多、地域最廣、GDP總量僅次于美國和日本、在全球經(jīng)濟(jì)中位置日益重要的大中華經(jīng)濟(jì)體。人民幣的崛起，必然會連帶行銷漢語、中國文化和中華文明，甚至?xí)兂芍腥A文明的24小時廣告。當(dāng)然，國強(qiáng)民富，人民幣才具備可能性和存在意義。從現(xiàn)在起，世界和中國都在預(yù)測：人民幣時代的到來，還要多久？
成為國際化貨幣有什么好處？當(dāng)你拿著人民幣出國時，隨時可以買到面包。什么時候我們錢不夠花了，就到人民銀行印點(diǎn)到中東買石油，到美國買玉米。高層次一點(diǎn)的，外國人還把人民幣當(dāng)作金子那樣存在銀行里。別不信，我們就是這樣把美元存在銀行里當(dāng)成金子的。舉美元的例子。在美國國外流通的3000億美元就像是提供給美國政府的一筆無息貸款。美聯(lián)儲估計，美國每年因此可節(jié)約150億至200億美元的費(fèi)用。否則，納稅人將必須替政府支付3000億美元貸款的利息。
我們用“妙不可言”來形容人民幣國際化之后的好處。一個是鑄幣收入，就是我們可以印人民幣到中東買石油。另一個是外貿(mào)企業(yè)的結(jié)算和成本以人民幣計價，可以大大減少匯率風(fēng)險。第三個是減少國際收支的波動。也就是說，美元再怎么貶值，我們的外匯儲備也不會縮水了，因?yàn)槟菚r我們的外匯儲備就是人民幣。如果人民幣的國際購買力能夠在較長的時段內(nèi)保持穩(wěn)定，并且逐步推進(jìn)人民幣的區(qū)域化，那么到2010年人民幣區(qū)域化帶來的國際鑄幣稅收入可能為152.8億美元，到2015年約為224.6億美元，到2020年約為300.2億美元。人民幣國際化的最終目標(biāo)是什么——其實(shí)是中國人的一種自由——人民幣在資本賬戶下的完全兌換，即允許中國居民和企業(yè)自由將人民幣轉(zhuǎn)換為其他貨幣，到國外投資。
發(fā)行權(quán)的爭奪是這場戰(zhàn)爭的重要內(nèi)容，世界各國官方外匯儲備中的資產(chǎn)組成成分是戰(zhàn)爭勝負(fù)的標(biāo)志。我們可以從中國的外匯儲備資產(chǎn)分布情況來了解目前各貨幣的戰(zhàn)果。我們已經(jīng)決定要繼續(xù)在全球化道路上邁進(jìn)，而最重要的下一步，就是要啟動人民幣國際化的進(jìn)程。目前對人民幣國際化還有一種擔(dān)心，認(rèn)為我們現(xiàn)在沒有國際金融人才，因此也沒有監(jiān)管能力。這當(dāng)然是個現(xiàn)實(shí)問題，但是過去我們下決心進(jìn)入世界商品市場的時候，我們也沒有世界商品市場的人才，也確實(shí)付出了不少代價。但是，在世界商品市場上我們總體上是成功者。在世界貨幣市場上也一樣，中國必將付出代價，也必然取得成功。當(dāng)前，我們需要有一點(diǎn)大智慧，要有歷史的、戰(zhàn)略的判斷。加快人民幣國際化步伐是中國國家利益要求我們在這個戰(zhàn)略機(jī)遇期必須作出的選擇。否定這一選擇或者延遲這一選擇將使中國國家利益付出難以彌補(bǔ)的代價。
人民幣小幅貶值惠及六大行業(yè)
新年首個交易日，美元/人民幣中間價報6.8367，較去年收官日上漲21個基點(diǎn)。新年“首演”，人民幣小幅走貶是否帶有指向性意義為市場所關(guān)注。分析認(rèn)為，人民幣雖有貶值空間，但中國管理層不會將人民幣貶值作為刺激出口、保經(jīng)濟(jì)增長的主要政策手段。展望全年走勢，人民幣匯率將在平穩(wěn)中出現(xiàn)小幅貶值，人民幣對美元將在-3%至1%的非對稱區(qū)間內(nèi)展開波動。長遠(yuǎn)看，人民幣將趨于升值。人民幣對美元匯率近日連續(xù)走低，其對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響也將日益顯現(xiàn)。分析認(rèn)為，人民幣貶值對出口導(dǎo)向型公司業(yè)績的影響更直接，具體行業(yè)包括紡織服裝等，都有望直接受益。人民幣對美元匯率近日連續(xù)走低，其對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響也將日益顯現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，人民幣貶值對出口導(dǎo)向型公司業(yè)績的影響更直接，具體行業(yè)包括紡織服裝等，都有望直接受益。
（一）紡織服裝業(yè)：久旱逢甘霖
人民幣貶值是扶持輕紡業(yè)的最好辦法。近期，保就業(yè)是重要目標(biāo)，也是輕工、紡織產(chǎn)業(yè)振興的題中之義，非常時期用非常手段。但是，這兩個產(chǎn)業(yè)市場化程度太高，大大小小的企業(yè)很多，扶持政策很難落到實(shí)處，想用行政手段精確扶持很難。而人民幣貶值則能帶來直接的利好。人民幣貶值將刺激紡織服裝行業(yè)業(yè)績增長。人民幣長期升值趨勢吞噬了一些企業(yè)部分利潤，大量的利潤在結(jié)匯環(huán)節(jié)損失掉，甚至有些企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)出口回款后轉(zhuǎn)換為人民幣負(fù)利潤的情況。日前人民幣結(jié)束長達(dá)三年的升值趨勢，走向貶值，這將極大地刺激不斷萎縮的服裝紡織品出口，可謂久旱逢甘霖，結(jié)合近期國家相繼出臺4萬億投資拉動內(nèi)需、大幅降低利率等一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策，這些對恢復(fù)出口企業(yè)特別是紡織企業(yè)的信心具有重要意義。
（二）鋼鐵業(yè)：總體利大于弊
目前人民幣貶值對鋼鐵行業(yè)的鋼材出口是有好處的，但對企業(yè)進(jìn)口鐵礦石又不是好消息，這意味著支付成本有所上升。近幾個月，由于國際市場需求減弱，我國的鋼鐵出口一直呈下降趨勢，四季度出口訂單下降了50％。由于國際需求弱，人民幣貶值對鋼材的直接出口拉動不會太明顯，但如何比較出口鋼材獲得的收益和進(jìn)口鐵礦石多付出的成本，要考慮的因素比較多，測算比較復(fù)雜。另外，還要考慮到人民幣對美元貶值，對其他貨幣還是升值。還要看到人民幣貶值對鋼鐵下游行業(yè)機(jī)械、家電等其行業(yè)有間接的促進(jìn)作用，這些行業(yè)產(chǎn)品的出口如果上升，將帶動國內(nèi)鋼材市場好轉(zhuǎn)?？傮w來看，人民幣貶值對鋼鐵行業(yè)應(yīng)是利大于弊。
（三）航運(yùn)業(yè)：面臨一定利好
隨著近期人民幣對美元匯率持續(xù)走低，作為出口行業(yè)的下游航運(yùn)業(yè)可能也將由此受惠。由于人民幣貶值可能會刺激國內(nèi)紡織業(yè)等行業(yè)的出口，從而給集裝箱航運(yùn)帶來一定的利好，甚至刺激對于原材料的需求而帶動干散貨運(yùn)輸市場。不過，歐美等發(fā)達(dá)國家的需求是否能夠回升，才是決定航運(yùn)業(yè)景氣程度的最終因素。人民幣貶值對于國內(nèi)的出口行業(yè)將會有帶動作用。而目前紡織品等產(chǎn)品的出口主要依靠集裝箱運(yùn)輸，因此一旦出口活躍，集裝箱運(yùn)輸市場和碼頭也會有所好轉(zhuǎn)。目前集裝箱和干散貨的收入占總收入的比重均為30％-40％，但由于近兩年干散貨市場景氣度明顯高于集裝箱，因此集裝箱的利潤貢獻(xiàn)小于干散貨。不過隨著近期干散貨市場低迷，預(yù)計明年公司各項業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)比重會更加平衡。除了對于集裝箱業(yè)務(wù)的拉動，人民幣貶值可能也會間接帶動干散貨市場。由于我國出口的商品主要是紡織品、家電等產(chǎn)品，如果出口貨量增加，對于原材料例如鋼鐵、石化產(chǎn)品等需求也會增加，從而提升干散貨市場的景氣度。目前關(guān)鍵因素在于歐美等發(fā)達(dá)國家的需求是否會因?yàn)槿嗣駧刨H值而有所增加。
（四）化工業(yè)：喜憂參半
在影響化工業(yè)發(fā)展的各項因素中，當(dāng)前出現(xiàn)的人民幣貶值趨勢是一個不容忽視的環(huán)節(jié)。人民幣貶值將加大進(jìn)口企業(yè)的采購成本，但對出口型化工企業(yè)來說則將起到推波助瀾的作用。對一些以進(jìn)口為主導(dǎo)的石化企業(yè)，原先人民幣的持續(xù)升值無疑是一大利好，因?yàn)橛兄谄浣档筒少彸杀?。但如今人民幣開始貶值，則對采購的影響就偏向負(fù)面，意味著其成本的上升。另一方面，人民幣升值又對化肥業(yè)帶來比較大的提振作用，原因就在于該行業(yè)的出口比例相當(dāng)大。以氮肥為例，其原料主要取自國內(nèi)，而國內(nèi)市場又趨于飽和，產(chǎn)品出口量很大，受到人民幣貶值的正面影響也較大。盡管進(jìn)口化肥購進(jìn)價格、海運(yùn)費(fèi)會因人民幣貶值出現(xiàn)相應(yīng)幅度的上升，但其他化肥產(chǎn)品，如磷酸二銨、復(fù)合肥以及磷礦等產(chǎn)品的出口，則將隨著人民幣貶值而受到刺激。預(yù)計化肥的出口數(shù)量會因人民幣貶值而進(jìn)一步放大。
（五）家電業(yè)：有助緩解出口壓力
在目前全球金融危機(jī)背景下最嚴(yán)重的問題是需求下降了。原先人民幣一路升值導(dǎo)致出口產(chǎn)品在海外的競爭力下降，現(xiàn)在人民幣適度貶值對產(chǎn)品的出口大有好處。由于家電企業(yè)在產(chǎn)品銷售結(jié)匯時大都采用美元結(jié)匯，因此人民幣貶值可以增加企業(yè)的匯兌收益。首先，人民幣貶值主要是針對美元而言，相對于其他貨幣，人民幣還是升值的，所以對人民幣升值或貶值問題應(yīng)該從平衡一攬子貨幣的角度去考慮;其次，人民幣貶值對于產(chǎn)品出口肯定會有好處，但問題是現(xiàn)在外部需求比較有限，因而需求的價格彈性比較弱一些。不過，從短期來看，人民幣貶值肯定會緩解一些企業(yè)出口的壓力。
（六）汽車業(yè)：出口或迎來反彈
隨著人民幣對美元持續(xù)貶值，多數(shù)汽車出口企業(yè)壓力稍減。隨著人民幣持續(xù)貶值，未來汽車出口量和出口利潤可能會迎來絕地反彈。此前在人民幣持續(xù)升值的大背景下，以美元計價的中國出口汽車變得不那么便宜，性價比下降。與此同時，出口汽車企業(yè)的利潤也開始下降。由于人民幣持續(xù)升值及金融危機(jī)影響，今年下半年中國整車出口放慢，預(yù)計將為70萬輛左右。在匯率影響出口的同時，也將制約國內(nèi)進(jìn)口車市場。預(yù)計隨著人民幣貶值，進(jìn)口汽車價格吸引力將下降，屆時進(jìn)口汽車銷量大漲的局面也將有所改觀。
辨證看待中國“傷勢輕”問題
針對正在發(fā)生的國際金融危機(jī)，從某種意義上講，現(xiàn)在是需要一點(diǎn)大智慧的時候。相對而言，中國在這次金融危機(jī)中直接損害較小。為什么損失比較少呢？不少人認(rèn)為是因?yàn)槿嗣駧胚€沒有國際化。我們認(rèn)為這是片面的看法。目前，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力已經(jīng)具備了在世界貨幣市場上獲取中國利益的條件，如果人民幣實(shí)現(xiàn)國際化，可以自由兌換，相信很多國家可能會將人民幣至少是一定數(shù)量的人民幣作為外匯儲備。一些與中國做生意的企業(yè)，甚至是不直接與中國做生意的企業(yè)也會愿意用人民幣做結(jié)算工具。這樣的前景就在眼前。如果從這個角度看，可以肯定現(xiàn)在是人民幣國際化很重要的一個戰(zhàn)略機(jī)遇期。對此，首先要改變“只有人民幣不走向國際化，我們才能保護(hù)自己”的理念。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家把這種在全球發(fā)行貨幣的好處叫做“鑄幣稅”，中國人民銀行可以憑空采取印鈔票的方式來獲取國際資產(chǎn)，獲得在國際范圍內(nèi)的購買力。掌管美聯(lián)儲的伯南克曾經(jīng)說過，羅斯福的美元貶值政策是應(yīng)對大蕭條的有力武器。他還引用經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓•弗里德曼的話，如果經(jīng)濟(jì)陷入通縮，就從直升機(jī)上撒錢下來?，F(xiàn)在，伯克南打算把美鈔通過大炮轟向全球。直到現(xiàn)在，山姆大叔印出來的鈔票還要日復(fù)一日地?fù)Q取我們的玩具、衣服和電話、電腦。美元印得越多，他們換得就越多。溫家寶就曾經(jīng)多次在公開場合表示對美元貶值的擔(dān)憂。每當(dāng)美元貶值，就會有一大批持有巨額美元儲備或大量美元債務(wù)的國家感到麻煩，比如說中國。對于中國來說，美元不僅僅是一個問題，而且是一個大問題。目前我國外匯儲備接近2萬億美元，保守按一半是美元相關(guān)資產(chǎn)來算，美元每貶值10%，中國的這筆財富就損失1000億美元，相當(dāng)于10艘航空母艦，3000多架F16戰(zhàn)斗機(jī)。而對于美國而言，可以避過大約6800億元人民幣的債務(wù)。要是你掌握了美元的印鈔機(jī)，當(dāng)華爾街出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，大家都喊沒錢時，你會印嗎？伯克南會。其實(shí)這已經(jīng)是所有人的預(yù)期，但沒想到伯克南做得這么絕。
人民幣目前還不能自由兌換，沒有國際化，所以我們受到國際金融危機(jī)的沖擊較小。但是在世界貨幣市場上，由于美元是國際貨幣，我們把實(shí)際的財富送到美國去，然后從美國換來大量紙幣。這些實(shí)際財富是美國人在享用，美國給我們的是“鑄幣稅”。我們用實(shí)際財富換取美元，而美元還在貶值，也就是說今天送出去的財富，明天用同樣的美元卻買不回來。在這個市場上，如果沒有人拿你的貨幣做外匯儲備，沒有人用你的貨幣做結(jié)算工具，你要用別人的錢，就得給別人繳納鑄幣稅。這么多年來，中國在世界貨幣市場上，是繳納鑄幣稅較多的國家之一。在我們經(jīng)濟(jì)水平較低的情況下，我們只能向美國、歐盟及其他一些國家繳納鑄幣稅。我們增加外匯儲備的過程、用美元等外匯做結(jié)算工具的過程就是向這些國家繳納鑄幣稅的過程。而美國獲得巨額鑄幣稅是憑借二戰(zhàn)的貢獻(xiàn)，在歐洲向美國繳納了巨額鑄幣稅之后，隨著歐元的發(fā)行，減少了向美國繳納的鑄幣稅，開始逐步地獲取鑄幣稅。中國經(jīng)濟(jì)的增長，中國在國際市場上實(shí)力的增強(qiáng)，使我們有權(quán)在世界貨幣市場上取得應(yīng)有的份額?？梢韵駳W盟一樣，一方面減少向別人繳納鑄幣稅，一方面逐步從別人那里獲取鑄幣稅。這是中國國家利益所在。所以，對人民幣國際化的問題，絕不能僅僅把眼光放在中國購買美國金融衍生工具這樣局部的領(lǐng)域，而應(yīng)該從二戰(zhàn)以后世界貨幣市場發(fā)展的角度，認(rèn)識人民幣在世界市場上的地位問題。
“貨幣戰(zhàn)爭”狹路相逢勇者勝
中國人的財富受到美元的威脅，由來已久。早在這一輪經(jīng)濟(jì)周期的開始，人們就在喊外國游資及熱錢對我國財富的沖擊。相對于外國熱錢，中國巨額的外匯儲備卻沒有成為美國的熱錢。你不理財，財不理你。這句話在國家層面也有效。雖然輿論普遍都認(rèn)為華爾街危機(jī)還沒到底，但根據(jù)美國財政部公布的數(shù)據(jù)，2008年10月份中國增持了659億美元的美國國債。為什么？還記得2007年夏天嗎？那個時候，國家外匯投資公司剛剛成立，意氣風(fēng)發(fā)。斥資30億美元購入黑石集團(tuán)1.01億股，約占后者總股本的9.9%，購入價是黑石招股價31美元的95.5%，約為29.605美元。這是國家外匯投資公司的首筆境外股權(quán)投資。不久，黑石的股價連續(xù)下挫而跌破中國國家外匯投資公司的入股價，后者一度出現(xiàn)賬面虧損約3383.5萬美元(約合2.58億元人民幣)。我們無法計算這是多少個珠三角民工三班倒倒出來的錢。那個時候，華爾街還沒有風(fēng)暴。
發(fā)行貨幣是一種戰(zhàn)爭手段，如果你能把錢發(fā)行到全球去，跟你把軍隊派遣到全球去效果會很相似。兵臨城下，弱國只好結(jié)盟。美元來了，這是美國史上最強(qiáng)大的一次貨幣炮彈。美國時間2008年12月16日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至0～0.25%，美元基準(zhǔn)利率達(dá)到歷史最低水平。評論家們形象地說，美國的印鈔機(jī)要加班了。鈔票多多益善。是這樣的嗎？五年前，房價漲了，廣告多了，我們的工資也高了，幸福指數(shù)攀升。一年前，房價太高了，賺到的錢再也買不起房子，幸福指數(shù)下滑。五年前是發(fā)行的鈔票多了，一年前是發(fā)行的鈔票太多了。目前歐元正在逐步取代美元，這是不爭的事實(shí)。歐元的歷史不過八九年，八九年前歐元在全球中央銀行的外匯儲備中的比重是零，兩年前22%，今天可能超過這個數(shù)字。美元在十年前大概是70%左右，今天降到55%左右，很明顯，一升一降。再舉一個例子，以歐元議價的債券市場的規(guī)模在兩年前已經(jīng)超過了美元固定收益的市場規(guī)模。在華爾街金融風(fēng)暴還沒有跨越大西洋的時候，歐洲國家是最幸災(zāi)樂禍的。瘦死的駱駝比馬大，對抗美元的世界貨幣之戰(zhàn)還需要持續(xù)。還好的是，貨幣的戰(zhàn)爭至少是和平公約之下最陽光的戰(zhàn)爭。
中國崛起有賴人民幣“版圖擴(kuò)張”
世界對中國的信心指數(shù)和實(shí)力認(rèn)同，支撐著人民幣的世界旅行。歐元之外，美元疲軟，亞洲勃興，世人期待下一個硬通貨，它足夠強(qiáng)大、穩(wěn)定和被認(rèn)同。人民幣的背后，是世界上人口最多、地域最廣、GDP總量僅次于美國和日本、在全球經(jīng)濟(jì)中位置日益重要的大中華經(jīng)濟(jì)體。人民幣的崛起，必然會連帶行銷漢語、中國文化和中華文明，甚至?xí)兂芍腥A文明的24小時廣告。當(dāng)然，國強(qiáng)民富，人民幣才具備可能性和存在意義。從現(xiàn)在起，世界和中國都在預(yù)測：人民幣時代的到來，還要多久？
成為國際化貨幣有什么好處？當(dāng)你拿著人民幣出國時，隨時可以買到面包。什么時候我們錢不夠花了，就到人民銀行印點(diǎn)到中東買石油，到美國買玉米。高層次一點(diǎn)的，外國人還把人民幣當(dāng)作金子那樣存在銀行里。別不信，我們就是這樣把美元存在銀行里當(dāng)成金子的。舉美元的例子。在美國國外流通的3000億美元就像是提供給美國政府的一筆無息貸款。美聯(lián)儲估計，美國每年因此可節(jié)約150億至200億美元的費(fèi)用。否則，納稅人將必須替政府支付3000億美元貸款的利息。
我們用“妙不可言”來形容人民幣國際化之后的好處。一個是鑄幣收入，就是我們可以印人民幣到中東買石油。另一個是外貿(mào)企業(yè)的結(jié)算和成本以人民幣計價，可以大大減少匯率風(fēng)險。第三個是減少國際收支的波動。也就是說，美元再怎么貶值，我們的外匯儲備也不會縮水了，因?yàn)槟菚r我們的外匯儲備就是人民幣。如果人民幣的國際購買力能夠在較長的時段內(nèi)保持穩(wěn)定，并且逐步推進(jìn)人民幣的區(qū)域化，那么到2010年人民幣區(qū)域化帶來的國際鑄幣稅收入可能為152.8億美元，到2015年約為224.6億美元，到2020年約為300.2億美元。人民幣國際化的最終目標(biāo)是什么——其實(shí)是中國人的一種自由——人民幣在資本賬戶下的完全兌換，即允許中國居民和企業(yè)自由將人民幣轉(zhuǎn)換為其他貨幣，到國外投資。
發(fā)行權(quán)的爭奪是這場戰(zhàn)爭的重要內(nèi)容，世界各國官方外匯儲備中的資產(chǎn)組成成分是戰(zhàn)爭勝負(fù)的標(biāo)志。我們可以從中國的外匯儲備資產(chǎn)分布情況來了解目前各貨幣的戰(zhàn)果。我們已經(jīng)決定要繼續(xù)在全球化道路上邁進(jìn)，而最重要的下一步，就是要啟動人民幣國際化的進(jìn)程。目前對人民幣國際化還有一種擔(dān)心，認(rèn)為我們現(xiàn)在沒有國際金融人才，因此也沒有監(jiān)管能力。這當(dāng)然是個現(xiàn)實(shí)問題，但是過去我們下決心進(jìn)入世界商品市場的時候，我們也沒有世界商品市場的人才，也確實(shí)付出了不少代價。但是，在世界商品市場上我們總體上是成功者。在世界貨幣市場上也一樣，中國必將付出代價，也必然取得成功。當(dāng)前，我們需要有一點(diǎn)大智慧，要有歷史的、戰(zhàn)略的判斷。加快人民幣國際化步伐是中國國家利益要求我們在這個戰(zhàn)略機(jī)遇期必須作出的選擇。否定這一選擇或者延遲這一選擇將使中國國家利益付出難以彌補(bǔ)的代價。
