七月物價水平創(chuàng)新高但仍可控

13日，中國國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，中國7月份CPI較上年同期增長5.6%，創(chuàng)10年來高點，此前眾多研究機構對CPI的最高預測值只有5.1%。更加值得關注的是，隨著CPI的漲幅一路超過3%，4%，5%，外界對于中國目前經濟有沒有“過熱”的判斷出現了分歧，連中央部門之間也有不同看法，這似乎給十七大前的溫家寶總理出了一道難題……

CPI上漲幅度遠超市場預期

7月份，居民消費價格總水平（CPI）同比上漲5.6%，其中城市價格上漲5.3%，農村價格上漲6.3%；食品價格上漲15.4%，其中，糧食價格上漲6.0%，油脂價格上漲30.1%，肉禽及其制品價格上漲45.2%，鮮蛋價格上漲30.6%，水產品價格上漲5.4%，鮮菜價格上漲18.7%，鮮果價格下降12.2%，調味品價格上漲4.5%。

非食品價格上漲0.9%；消費品價格上漲6.9%，服務項目價格上漲1.6%。從月環(huán)比看，居民消費價格總水平比上月上漲0.9%。

很顯然，糧食，特別是玉米價格的上漲推高了豬和雞等的飼養(yǎng)成本，進而導致豬肉、雞肉和蛋價格的上漲。豬肉，作為居民消費量最大的肉類食品，它在CPI 中占的權重在3.5%到4%，其變動對CPI 的影響非常大。此外，豬肉價格的上漲還通過替代效應對其他肉禽價格產生向上的拉動。高致病性藍耳病等疫情發(fā)生提高了養(yǎng)豬的風險，以及06 年中以前豬肉價格大幅度下跌使農民減少母豬養(yǎng)殖，進而導致目前仔豬供應速度較慢。

社論難掩溫總理之難

7月經濟數據雖沒半年數據那么吸引人，但焦點集中，就在通脹相關的數據之上。一直對外保持輕松姿態(tài)的國家統(tǒng)計局，也有人認為與通脹相關的數據“嚴峻”。

本周又是中國“經濟數據指標周”，從13日開始，國家統(tǒng)計局將公布一系列7月經濟數據。最受關注的居民消費價格指數（CPI）已經于星期一公布；與之相關連的社會消費品零售總額數據，定于今日公布；接下來是星期三公布工業(yè)增加值數據，星期四公布城鎮(zhèn)固定資產投資數據。

13日的《人民日報》以《正確認識當前經濟生活中的突出問題》為題來系統(tǒng)論述當前中央對物價上漲問題的認識。文章認為：總的看，當前中國消費物價上漲是結構性的。而從目前社會總供給和總需求的狀況看，并不存在商品價格普遍持續(xù)上漲的條件。

但目前經濟界對目前經濟有沒有“過熱”，看法分歧，有認為只是“部分物價上漲過快”，沒有通脹；有認為已出現輕度通脹，有認為已現全面通脹威脅。爭論主要圍繞CPI的指數而行，有人認為要過5%才是通脹，有人認為現在過4%已經很嚴重，也有人認為溫總政府工作報告敲定的3%是科學數據，不能推翻，過3%就是大事。中央部門之間也有不同看法，國家發(fā)改委與人民銀行、財政部、國稅局與統(tǒng)計局，看法與主張就有不同。而現在中央的口徑，仍按7月政治局會議的說法，即“控制價格總水平過快上漲”。

有中央智囊認為，現在物價牽扯的問題有點多，溫家寶面臨的壓力很大。在此之后，前總理朱?基任上，出現通貨緊縮，有人認為朱?基的經濟政策有誤，令朱?基備受壓力。這些事溫家寶總理曾親身經歷，他應該感到“如履薄冰”。以他近期露出的口風看，他會“一手軟一手硬”。首先，在外間猜測他可能執(zhí)行強硬的緊縮政策上，溫家寶將“軟”，因為面對全球化經濟，全面緊縮很可能壞事。而在對城鎮(zhèn)低收入群體、農民的照顧政策方面，溫家寶將很“硬”，將力壓中央部門和地方政府出臺各類補貼政策，以穩(wěn)定物價，減少社會動蕩。

物價有望在下半年沖高回落

雖然07 年豬肉價格大幅度上漲導致食品價格攀升，這一點與04 年相比不同，但我們認為豬肉價格漲幅將逐漸減弱，并且在四季度有望回落。

第一，作為豬肉價格領先指標的玉米價格依然在上漲，但目前玉米價格上漲的幅度已經在放緩。從期貨數據來看，年內玉米價格上漲的幅度非常有限。更為本質的決定因素是目前玉米的全球供需預期狀況正在改善。7 月份美國農業(yè)部的《全球農業(yè)供應和需求估測報告》繼續(xù)上調了06/07 周期末玉米的結轉庫存和07/08 周期末玉米的結轉庫存，從歷史數據來看，當庫存較前周期下降時，玉米價格會上升。而庫存減小量越大，價格上漲幅度也越大。由于目前預計07/08周期末玉米庫存較前一周期末出現上升，保守預測，07/08 周期玉米價格上漲的幅度也應該大大低于前一周期。

預計CPI 在下半年沖高回落。三季度同比為4.4%，四季度為3.0%，全年CPI 在3.4%左右。比較糧食價格、大宗商品價格和貨幣供應量的增速，我們認為07 的通貨膨脹壓力難以超過04 年。首先，我們可以看到從06 年下半年到07 年上半年，國內糧食價格上漲幅度總體低于03 年到04年同期。06 年下半年到07 年上半年，全國糧食上漲5.3%；而03 年到04 年同期，全國糧食上漲43.6%。