股市大跌預(yù)示經(jīng)濟(jì)過熱勢(shì)頭將緩解

本周，中國(guó)股市輪番下跌，昨日更創(chuàng)出階段性新低。“印花稅”上調(diào)、出口退稅的調(diào)整、1.55萬億特別國(guó)債、利息稅的減停以及經(jīng)濟(jì)過熱論斷引發(fā)的加息預(yù)期，雖然其中有些政策，其出發(fā)點(diǎn)未必都是針對(duì)股票市場(chǎng)，但都起了緊縮流動(dòng)性為股市降溫的作用，而股市的這種起伏又預(yù)示著國(guó)民經(jīng)濟(jì)怎樣的走勢(shì)呢……

股市震蕩，出現(xiàn)階段性新低
中國(guó)股市自5月份創(chuàng)出歷史高點(diǎn)，至昨日已經(jīng)歷了兩輪震蕩。昨日，滬深股市開盤就跌，最終上證綜指收于3615.87點(diǎn)，下跌200.3點(diǎn)，跌幅5.25%；深成指收盤11783.58點(diǎn)，下跌725.56點(diǎn)，跌幅5.90%。滬市83上漲，905家下跌；深市55家上漲，630家下跌，整個(gè)市場(chǎng)綠油油一片。
作為證券市場(chǎng)的人氣指標(biāo)，新增A股開戶數(shù)一路下跌，在本周一跌破10萬戶之后，繼續(xù)下滑。中國(guó)登記結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周二，滬深兩市新增A股開戶數(shù)跌至7.99萬戶。

近期政策面因素分析
利息稅調(diào)整
調(diào)整利息稅的“法理障礙”已經(jīng)解決，6月29日，全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院可以對(duì)居民儲(chǔ)蓄存款利息稅進(jìn)行停征或者減征，預(yù)期這一授權(quán)的具體實(shí)施需要大約1個(gè)月。而政府部門表示“根據(jù)市場(chǎng)時(shí)機(jī)具體制定出臺(tái)?！崩⒍惖幕蛲；驕p將使實(shí)際負(fù)利率的現(xiàn)狀將得到改變，部分資金或?qū)⒒亓縻y行。受股市、基金火爆的影響，央行發(fā)布的2季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，高達(dá)四成的居民傾向于購(gòu)買股票和基金，是選擇儲(chǔ)蓄居民的1.5倍，居民儲(chǔ)蓄意愿降至6年來最低。利息稅減免可能會(huì)延緩儲(chǔ)蓄存款流向股市。20%的利息稅看似很高，但折合成年收益率不過0.6%左右，對(duì)于現(xiàn)在股市的存量資金沒有足夠的吸引力，真到那一天，估計(jì)股市的震動(dòng)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，震動(dòng)幅度也不會(huì)太大。
1.55萬億特別國(guó)債
全國(guó)人大常委會(huì)上周審議批準(zhǔn)了財(cái)政部發(fā)行15500億元特別國(guó)債購(gòu)買外匯的議案。財(cái)政部表示，在設(shè)計(jì)發(fā)行方案時(shí)將會(huì)周密考慮、精心設(shè)計(jì)，確保市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。從對(duì)沖流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)看，財(cái)政發(fā)債購(gòu)匯僅相當(dāng)于用特別國(guó)債替換部分央行票據(jù)，并沒有發(fā)生本質(zhì)的變化。財(cái)政部相關(guān)人士表示，財(cái)政發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯，是緩解流動(dòng)性偏多、提高外匯經(jīng)營(yíng)收益，確保宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的綜合性調(diào)控政策，不是針對(duì)股票市場(chǎng)的緊縮措施，不直接影響證券市場(chǎng)中的存量資金。財(cái)政發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯之后，將增加人民銀行持有的特別國(guó)債。由于特別國(guó)債可以在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行流通，人民銀行可以根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，在銀行間市場(chǎng)賣出特別國(guó)債，收回流動(dòng)性。從宏觀調(diào)控效果來看，發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯可以促進(jìn)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。分析認(rèn)為，這次特別國(guó)債針對(duì)流動(dòng)性設(shè)計(jì)，雖不會(huì)直接影響證券市場(chǎng)的存量資金，而一旦證券外市場(chǎng)流動(dòng)性得到控制，證券市場(chǎng)的資金勢(shì)必受影響，這種因素影響股市起伏的可能性還是很大的。
經(jīng)濟(jì)過熱引發(fā)加息
在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況之前，國(guó)家信息中心4日提前對(duì)上半年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了透析。這份最新經(jīng)濟(jì)展望認(rèn)為，全年GDP增長(zhǎng)將有可能達(dá)到10.9%的新高，處于上升期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然看不出放緩的趨勢(shì)。報(bào)告指出，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過熱的趨勢(shì)更加明顯”，加息和取消利息稅的建議也被附帶提出。由于上半年外貿(mào)順差漲幅過于劇烈，貿(mào)易順差過大已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)由“偏快轉(zhuǎn)向過熱”的核心誘導(dǎo)因素。報(bào)告預(yù)測(cè)，今年全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速將達(dá)到26.1%，比去年提高1.6個(gè)百分點(diǎn)?！霸诋a(chǎn)能過剩矛盾實(shí)際已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重但暫時(shí)得到掩蓋的背景下，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)高增長(zhǎng)將使未來社會(huì)總供求矛盾更加深化”。
7月1日的出口退稅調(diào)整以及近日央行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策消息，都在深深的影響著證券市場(chǎng)的走勢(shì)。

股市下跌與經(jīng)濟(jì)過熱邏輯
一系列的政策，未必全都直接指向股市，但股市這一經(jīng)濟(jì)晴雨表，很好的顯示了這個(gè)國(guó)家流動(dòng)性的動(dòng)向。政策的落實(shí)與奏效都是需要時(shí)間的，已經(jīng)實(shí)施的與預(yù)期的政策都對(duì)這一市場(chǎng)產(chǎn)生著影響。股市的走向一般都會(huì)稍稍的比經(jīng)濟(jì)走勢(shì)快一個(gè)節(jié)奏，但十幾年中國(guó)股市的發(fā)展是個(gè)特例。中國(guó)經(jīng)濟(jì)始終保持著高速發(fā)展，中國(guó)股市卻經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的下跌，股市與經(jīng)濟(jì)的正相關(guān)性沒有得到很多好的體現(xiàn)，此次股市下跌是否預(yù)示著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)還是出現(xiàn)正相關(guān)，預(yù)示下一階段經(jīng)濟(jì)過熱壓力減緩。