中國不會進(jìn)入加息周期
2006-08-25 09:48:03
日前，央行再次宣布加息多少出于人們意料，從剛剛公布的7 月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，應(yīng)該說前期的調(diào)控正在顯示效果，很多經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)正在下降，7月份固定資產(chǎn)投資同比增長從6月份的33%下降到26%，工業(yè)增加值從6月份的19.5%下降到7月份的16.7%，貨幣供應(yīng)量正在溫和回落，尤其是表征通貨膨脹的指標(biāo)CPI 從六月份的1.5%回落到7 月1.2%。分析認(rèn)為，央行出臺加息舉措，可能主要從以下三個(gè)方面進(jìn)行考慮：首先，最近三個(gè)月儲蓄增長連續(xù)出現(xiàn)下滑，從央行歷次加息的時(shí)點(diǎn)選擇方面，儲蓄增長的下滑是直接導(dǎo)致央行加息的首要原因，保持合理穩(wěn)定的儲蓄增長事關(guān)金融安全，央行一直很重視。其二，央行加強(qiáng)調(diào)控的“新”工具的嘗試，目前央行已經(jīng)采用定向發(fā)行票據(jù)，信貸的行政控制，連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的政策措施，在前期效果相對有限的情況下，央行嘗試采用市場化程度較高的利率工具以加強(qiáng)調(diào)控。其三，短期內(nèi)適當(dāng)緩和匯率升值的壓力。短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)降溫的方式可以有加息和匯率升值，在匯率升值面臨較大政治壓力的情況下，加息就成為經(jīng)濟(jì)降溫的替代手段和政策。當(dāng)前的加息一定程度上可以適當(dāng)緩和或者降低匯率升值的壓力。那么，央行的后續(xù)利率政策將如何？分析認(rèn)為，本次加息并不代表中國進(jìn)入加息周期。其一，經(jīng)濟(jì)正在逐步降溫，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不支持繼續(xù)加息。其二，加息將會抑制消費(fèi)，在中國正在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的關(guān)鍵時(shí)候，央行不會輕易中斷“鼓勵消費(fèi)”的這個(gè)進(jìn)程。其三，從略長時(shí)間看，持續(xù)加息將加大人民幣升值的壓力。
