出臺(tái)緊縮政策將是“出其不意”的事件

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20日對(duì)外宣布，今年一季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)到43313億元，同比增長(zhǎng)10.2%，略快于上年同期9.9%的增長(zhǎng)速度。10.2%這個(gè)數(shù)字人們并不陌生，早在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布之前，4月16日，胡錦濤主席在會(huì)見(jiàn)連戰(zhàn)的時(shí)候，“出其不意”地披露了這個(gè)數(shù)據(jù)，按照慣例這個(gè)數(shù)字原本應(yīng)該是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在4月下旬公布的。既然GDP增長(zhǎng)10.2%已不是秘密，那么如此高的增長(zhǎng)率因何而來(lái)，由何而起，就成了全社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)檫@將決定今后宏觀調(diào)控的適用方向和力度。而根據(jù)各方的反應(yīng)來(lái)看，政策已經(jīng)出現(xiàn)偏緊的跡象，而何時(shí)出臺(tái)政策、出臺(tái)什么樣的政策，就又將是一個(gè)“出其不意”的事件了……

固定資產(chǎn)投資與信貸增長(zhǎng)備受關(guān)注

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人鄭京平20日對(duì)外公布了一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。應(yīng)該說(shuō)整個(gè)新聞發(fā)布會(huì)的基調(diào)都是比較平和，就連鄭京平本人也認(rèn)為，“GDP10.2%這樣一個(gè)增長(zhǎng)速度基本正常，只不過(guò)在潛在增長(zhǎng)區(qū)間的上限。”

有兩個(gè)方面的數(shù)據(jù)給人們留下了深刻印象，因?yàn)檫@兩方面的數(shù)據(jù)都引起了包括國(guó)務(wù)院在內(nèi)各部門的高度重視，也是本次發(fā)布會(huì)為數(shù)不多的幾個(gè)語(yǔ)氣加重的部分。這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別是：固定資產(chǎn)投資增幅和人民幣貸款增長(zhǎng)額。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)10.2%。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資一季度同比增長(zhǎng)27.7%，比去年同期快了4.9個(gè)百分點(diǎn)，其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)29.8%，加快了4.5個(gè)百分點(diǎn)。

與投資增長(zhǎng)過(guò)快相關(guān)聯(lián)，一季度全國(guó)人民幣貸款增加1.26萬(wàn)億元，同比多增5193億元，占年度貸款增長(zhǎng)目標(biāo)2.5萬(wàn)億元的一半以上。

分析員注意到，發(fā)布會(huì)對(duì)一季度投資表現(xiàn)給予明確定性：固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快。而對(duì)于人民幣貸款過(guò)快增長(zhǎng)的情況，也給予了嚴(yán)厲的批駁。

在談到固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人鄭京平指出，回顧經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到峰值的2004年，一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)43%，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為10.1%。歷史經(jīng)驗(yàn)一再證明，投資增長(zhǎng)過(guò)快，將影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，加大通貨膨脹壓力，增大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)每一次經(jīng)濟(jì)的大起大落，都與投資規(guī)模過(guò)大密切相關(guān)。

而在談到人民幣貸款增長(zhǎng)時(shí)，鄭京平進(jìn)一步指出，一季度銀行放貸規(guī)模達(dá)到1.26萬(wàn)億元人民幣，超過(guò)全年貸款2.5萬(wàn)億預(yù)期目標(biāo)的50%，這一現(xiàn)象已引起國(guó)務(wù)院和有關(guān)部門的重視。銀行放貸過(guò)快會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，雖然短期會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有可能引起通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)混亂和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)。而信貸增長(zhǎng)過(guò)快，開(kāi)始可能會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是接下來(lái)可能會(huì)引起通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)秩序混亂和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)等問(wèn)題。

調(diào)控政策出現(xiàn)偏緊的趨勢(shì)

其實(shí)，早在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)指出“固定資產(chǎn)投資增速過(guò)快”之前，固定資產(chǎn)投資的過(guò)快增長(zhǎng)、信貸投放偏快，就已經(jīng)進(jìn)入決策層的視野。

國(guó)務(wù)院總理溫家寶14日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議就曾經(jīng)提到，一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，總體形勢(shì)良好。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些問(wèn)題還比較突出，要引起高度重視。其中主要就是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，貨幣供應(yīng)量偏高，信貸投放偏快。

僅隔了兩天，也就是4月16日，胡錦濤主席會(huì)見(jiàn)連戰(zhàn)時(shí)也曾經(jīng)表示，“一季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)了10.2%，進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)了25%。大陸的經(jīng)濟(jì)正保持著良好的發(fā)展勢(shì)頭，為兩岸深化經(jīng)貿(mào)合作創(chuàng)造了有利的條件。但坦誠(chéng)地講，我們不希望也不追求有過(guò)高的速度，我們更看重的是發(fā)展的效益和質(zhì)量，更看重的是增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和資源的節(jié)約、環(huán)境的保護(hù)，更看重的是民生的改善?！?/SPAN>

“固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快”曝光率如此之高，在此前的宏觀調(diào)控過(guò)程中并不多見(jiàn)。而且我們也注意到中央決策層已經(jīng)開(kāi)始針對(duì)固定資產(chǎn)投資過(guò)快、信貸投放偏快采取措施。

4月14日舉行的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議就流露出了“政策偏緊”的信號(hào)。

在當(dāng)前要做好的工作中有三項(xiàng)是和“偏緊的政策”有關(guān)：

一、加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資調(diào)控。嚴(yán)格執(zhí)行土地規(guī)劃和計(jì)劃，控制城市房屋拆遷規(guī)模，注重運(yùn)用土地供給引導(dǎo)和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，新上項(xiàng)目必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，防止部分行業(yè)、地區(qū)投資過(guò)快增長(zhǎng)。繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)農(nóng)村、社會(huì)事業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的投資力度。認(rèn)真落實(shí)國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的各項(xiàng)措施，穩(wěn)定住房?jī)r(jià)格，調(diào)整住房供給結(jié)構(gòu)，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

二、控制貨幣信貸投放。采取綜合措施，解決銀行貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)問(wèn)題。著力優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，合理控制中長(zhǎng)期貸款，加大對(duì)農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)的信貸支持力度。繼續(xù)促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。加強(qiáng)對(duì)短期入境流動(dòng)資本的監(jiān)管，保持金融穩(wěn)定運(yùn)行。

三、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)。對(duì)部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)進(jìn)行調(diào)整和改造，控制新增產(chǎn)能，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。搞好能源、原材料的節(jié)約和供求協(xié)調(diào)。盡快建立對(duì)各地區(qū)降低能耗、減少排污和保護(hù)耕地等方面的統(tǒng)計(jì)、考核和公布制度。今年七月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局要公布上半年各地區(qū)和主要行業(yè)的單位產(chǎn)值能源消耗情況。

而在4月17日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)就召開(kāi)了部署第二季度工作重點(diǎn)的會(huì)議。我們同樣發(fā)現(xiàn)銀監(jiān)會(huì)第二季度有一個(gè)核心工作也與“偏緊的政策”有關(guān)系。

在第二季度銀監(jiān)會(huì)重點(diǎn)抓好的九項(xiàng)工作中赫然寫明：密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展變化對(duì)銀行業(yè)的影響，特別要關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)能過(guò)剩壓縮對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響，關(guān)注貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)創(chuàng)新與變化對(duì)銀行業(yè)的影響。

銀行監(jiān)管部門和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的調(diào)查研究，尤其是對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的調(diào)研；各監(jiān)管部門要密切跟蹤各銀行的資本充足狀況，及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)提示；商業(yè)銀行要配合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，做好項(xiàng)目審查把關(guān)；要對(duì)各銀行與地方政府的合作貸款項(xiàng)目給予高度關(guān)注，認(rèn)真執(zhí)行國(guó)家發(fā)展改革委出臺(tái)的相關(guān)政策。

看來(lái)銀監(jiān)會(huì)高層已經(jīng)給國(guó)內(nèi)各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)打了“預(yù)防針”。

具體實(shí)施政策又是一個(gè)“出其不意”的事件

盡管各方面都有政策趨緊的跡象，但是，分析員更加注意到?jīng)Q策層對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂并沒(méi)有2004年來(lái)的那么強(qiáng)烈。

2004年同樣是在4月份，國(guó)務(wù)院、發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會(huì)、國(guó)土資源部等部門連續(xù)出手，對(duì)國(guó)內(nèi)的所有在建工程尤其是大型工程都給予了重點(diǎn)關(guān)照。當(dāng)時(shí)的措辭之強(qiáng)硬、語(yǔ)氣之嚴(yán)厲前所未有。

而進(jìn)入2006年的4月，決策層是在肯定現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的同時(shí)，提出了眾多突出問(wèn)題。例如，胡錦濤主席在會(huì)見(jiàn)連戰(zhàn)時(shí)表示：“大陸的經(jīng)濟(jì)正保持著良好的發(fā)展勢(shì)頭”；國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也表示：“一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，總體形勢(shì)良好?！保欢鴩?guó)家統(tǒng)計(jì)局的表態(tài)也是：“基本正?！薄闹胁浑y看出，現(xiàn)在的情況要比過(guò)去復(fù)雜得多。所以還不能急于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出較大調(diào)整。

首先，國(guó)內(nèi)消費(fèi)并沒(méi)有像預(yù)期的那樣發(fā)展，因此只有適當(dāng)速度的投資和進(jìn)出口能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

其次，當(dāng)前我國(guó)面臨著嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)和低收入群體生活困難的問(wèn)題。今年全國(guó)勞動(dòng)力供給增量達(dá)到峰值，勞動(dòng)力供大于求將比去年增加100萬(wàn)人，達(dá)到1400萬(wàn)人，全國(guó)還有2600多萬(wàn)絕對(duì)貧困人口。這些問(wèn)題最終都要靠經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)解決。

最后，今年是“十一五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，鐵路、公路、能源、水利等大型項(xiàng)目紛紛開(kāi)工，這就不可避免地會(huì)引發(fā)固定資產(chǎn)投資增加，而由于這些項(xiàng)目都是與今后五年發(fā)展密切相關(guān)的，因此就不能倉(cāng)促出手，更需要冷靜應(yīng)對(duì)。

所以，我們認(rèn)為，今后的政策有向偏緊發(fā)展的趨勢(shì)，但是受制于多種因素，這種政策具體實(shí)施的時(shí)間并沒(méi)有確定，從哪個(gè)部門、哪些行業(yè)開(kāi)始還有待觀察和考慮。結(jié)合現(xiàn)在的情況，這些具體措施實(shí)施的內(nèi)容和實(shí)施的時(shí)間很可能像去年的人民幣匯率一樣又是一個(gè)“出其不意”的事件。