央行確定下半年貨幣政策取向

在中國人民銀行剛剛閉幕的分支行長座談會(huì)上，央行表示，下半年要繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，鞏固宏觀調(diào)控成果；同時(shí)依托銀行間債券市場，促進(jìn)直接融資發(fā)展等。央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步深化外匯管理體制改革，有步驟地推進(jìn)人民幣匯率制度改革，保持人民幣匯率在均衡、合理水平上的基本穩(wěn)定……

央行下半年貨幣政策基調(diào)依然穩(wěn)健

在中國人民銀行剛剛閉幕的分支行長座談會(huì)上，央行表示，下半年要繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，鞏固宏觀調(diào)控成果；同時(shí)依托銀行間債券市場，促進(jìn)直接融資發(fā)展等。

央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步深化外匯管理體制改革，有步驟地推進(jìn)人民幣匯率制度改革，保持人民幣匯率在均衡、合理水平上的基本穩(wěn)定。

會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體情況良好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。貨幣信貸保持穩(wěn)定增長，信貸結(jié)構(gòu)有所改善。貨幣總量增長適度；金融機(jī)構(gòu)貸款穩(wěn)定增加，貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，中長期貸款過快增長的勢頭得到有效控制，流動(dòng)資金貸款比例提高。

對(duì)于人們廣泛關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)和人民幣匯率改革問題，央行表示要加強(qiáng)各項(xiàng)房地產(chǎn)政策的協(xié)調(diào)配合，維護(hù)和促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。至于匯率改革問題，央行表示，人民幣匯率改革必須堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，根據(jù)中國自身改革發(fā)展的需要穩(wěn)步推進(jìn)，確保金融市場和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

央行還強(qiáng)調(diào)，要全面推進(jìn)反洗錢工作，進(jìn)一步推動(dòng)《反洗錢法》立法，健全和完善反洗錢規(guī)章。提高反洗錢信息監(jiān)測分析水平，加大反洗錢案件協(xié)查力度。做好中國加入金融行動(dòng)特別工作組(FATF)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

會(huì)議同時(shí)指出，當(dāng)前制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展的一些深層次矛盾和問題還沒有得到根本解決，經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢需要高度關(guān)注，對(duì)其中一些突出問題需要加強(qiáng)觀察和研究。

央行部署下半年五項(xiàng)重點(diǎn)工作

央行還部署了下半年的各項(xiàng)工作，主要包括：第一要繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸穩(wěn)定增長；注重發(fā)揮市場本身的調(diào)節(jié)作用，鞏固宏觀調(diào)控效果。央行還特別強(qiáng)調(diào)，要引導(dǎo)商業(yè)銀行繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、增加就業(yè)、助學(xué)等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的貸款支持力度，研究支持和鼓勵(lì)消費(fèi)的政策措施。

其次，央行還提出依托銀行間債券市場，促進(jìn)直接融資發(fā)展，繼續(xù)推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和市場制度的建設(shè)。推出商業(yè)銀行金融債券，為商業(yè)銀行提供主動(dòng)負(fù)債工具。做好信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的組織實(shí)施工作。做好國際開發(fā)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的有關(guān)工作。推動(dòng)公司債券在銀行間債券市場流通。進(jìn)一步完善做市商制度、結(jié)算代理制度，推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者范圍。

第三，要深化金融企業(yè)改革，繼續(xù)推動(dòng)工行、中行、建行深化股份制改革；完善農(nóng)村金融總體改革方案，進(jìn)一步研究農(nóng)業(yè)銀行、政策性銀行和金融資產(chǎn)管理公司的改革問題；加快建立中國存款保險(xiǎn)制度。

第四，要加強(qiáng)地方金融生態(tài)建設(shè)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展。加快企業(yè)和個(gè)人征信體系建設(shè)，健全地方信用擔(dān)保體系。

此外，央行還表示要進(jìn)一步完善支付結(jié)算體系，年內(nèi)將完成小額支付系統(tǒng)在部分省市的試點(diǎn)。

央行下半年的信貸政策可能放松

剛結(jié)束的央行分行長會(huì)議，被業(yè)內(nèi)視為下半年貨幣政策的“信號(hào)燈”。盡管央行在措辭上依然采用了一貫的“穩(wěn)健的貨幣政策”的說法，但專家普遍認(rèn)為，下半年貨幣政策、特別是信貸政策將有所放松，但對(duì)匯率的變動(dòng)依然無法確定。

最近的數(shù)據(jù)表明，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度已經(jīng)有了明顯的轉(zhuǎn)變，政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控政策已經(jīng)由偏緊縮轉(zhuǎn)向中性，預(yù)計(jì)下半年，央行將會(huì)在貸款方面有所放松。特別是對(duì)鋼鐵等去年收縮的行業(yè)，下半年有望看到對(duì)這些行業(yè)的信貸限制有所放松。從6月的信貸數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)有所放松了，預(yù)計(jì)下半年的信貸不會(huì)重演去年開始的宏觀調(diào)控帶來的緊縮態(tài)勢，而會(huì)向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。

央行呼和浩特會(huì)議也作出了類似的表態(tài)。央行強(qiáng)調(diào)，要保持貨幣信貸的“合理增長”，積極發(fā)揮“窗口指導(dǎo)”和信貸政策在優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)中的作用。央行稱，商業(yè)銀行在放貸方面應(yīng)“區(qū)別對(duì)待、有保有壓”，及時(shí)為有市場、有效益、有利于增加就業(yè)的企業(yè)提供流動(dòng)資金貸款，并鼓勵(lì)商業(yè)銀行加大對(duì)“農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、增加就業(yè)、助學(xué)”等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的貸款力度。

央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款本外幣余額為19.9萬億元，同比增長13.2%，增速高于4月、5月的水平。

央行放松信貸的依據(jù)，來自目前眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)冷的判斷。有分析認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的活躍性已經(jīng)降低，正失去經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力，而且這種速度可能比人們預(yù)料的還要快。中國經(jīng)濟(jì)處于增長的十字路口，國內(nèi)與國際經(jīng)濟(jì)的壓力，正把政策制定者向不同的方向推動(dòng)。一方面，國內(nèi)市場的衰退，促使政策制定者采取更為寬松的貨幣政策，而出口增長帶來的外部的不平衡，將給政策制定者帶來更多重估貨幣的壓力。

日前海關(guān)發(fā)布的數(shù)字表明，中國上半年貿(mào)易順差近400億美元，已經(jīng)超越去年全年的320億美元，不斷擴(kuò)大的外匯儲(chǔ)備，給人民幣升值帶來壓力。但另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)冷，又使人民幣升值的壓力減輕，這兩種來自不同方向的力量，使得目前匯率政策變得更加撲朔迷離。

而央行呼和浩特會(huì)議的說法顯得四平八穩(wěn)。央行承諾，下半年將進(jìn)一步深化外匯管理體制改革，有步驟地推進(jìn)人民幣匯率制度改革，保持人民幣匯率在均衡、合理水平上的基本穩(wěn)定。但隨即又補(bǔ)充道，“人民幣匯率改革必須堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，根據(jù)中國自身改革發(fā)展的需要穩(wěn)步推進(jìn)，確保金融市場和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定?！?/SPAN>

央行下年擬對(duì)發(fā)展過熱有泡沫風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)強(qiáng)化操作

據(jù)悉，下半年央行將對(duì)發(fā)展過熱、有泡沫風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)強(qiáng)化操作。所謂強(qiáng)化操作，央行可能主要會(huì)采用窗口指導(dǎo)的方式，促使商業(yè)銀行對(duì)上述行業(yè)壓縮信貸。

央行貨幣政策司司長張曉慧日前表示，央行將引導(dǎo)商業(yè)銀行適當(dāng)壓縮盲目擴(kuò)張行業(yè)的中長期貸款。此外，合理調(diào)控貨幣信貸總量，既要支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又要防止通脹和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。張曉慧表示，貨幣信貸的高速擴(kuò)張，可能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成三種結(jié)果：如果投資需求急劇膨脹，拉動(dòng)價(jià)格全面上漲，可能導(dǎo)致通貨膨脹；如果最終需求比較平穩(wěn)，大量低水平盲目投資導(dǎo)致生產(chǎn)能力過剩，可能導(dǎo)致通貨緊縮；如果大量資金涌入房地產(chǎn)、股票市場，則有可能形成資產(chǎn)泡沫。

據(jù)最新一項(xiàng)對(duì)數(shù)十位國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，他們認(rèn)為要繼續(xù)抑制房產(chǎn)價(jià)格上漲，首先就建議使用加息、加稅等經(jīng)濟(jì)措施。國家統(tǒng)計(jì)局城市調(diào)查總隊(duì)總隊(duì)長黃朗輝13日表示，預(yù)計(jì)2005年全年全國房屋銷售價(jià)格將同比上漲8.3%。他同時(shí)透露，專家對(duì)房價(jià)虛高而產(chǎn)生的地產(chǎn)泡沫表示憂慮，認(rèn)為可能危及國家金融安全。

針對(duì)過熱行業(yè)，上述央行官員和專家大多否認(rèn)了加息的可能。上半年估計(jì)央行對(duì)68%至71%的外匯流入實(shí)行了對(duì)沖，商業(yè)銀行上半年未償還票據(jù)凈增了6450億至6720億元，使6月底未償還票據(jù)達(dá)17800億元，約占GDP的12.5%。他認(rèn)為，如果利率上升，將使央行的風(fēng)險(xiǎn)增加。

至于央行在下半年所可能采取的窗口指導(dǎo)的操作方式，其實(shí)在今年年初的南寧年會(huì)上，央行就曾提出要改進(jìn)“窗口指導(dǎo)”。一位商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人說，央行應(yīng)該給商業(yè)銀行提供更多信息，“用提示取代行政命令”。

工行金融研究所的一位專家稱，央行手中控制著調(diào)控金融市場的三把利器，一是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率；二是調(diào)整利率；三是窗口指導(dǎo)。但由于近年來提高存款準(zhǔn)備金率和利率難以達(dá)到抑制投資過熱的預(yù)期效果。因此，商業(yè)銀行的監(jiān)管層，包括銀監(jiān)會(huì)和央行都在積極探求政策的有效傳遞工具，而在中國當(dāng)前的環(huán)境下，采用窗口指導(dǎo)，發(fā)揮監(jiān)控商業(yè)銀行項(xiàng)目審批的功能，是中國金融宏觀調(diào)控措施的一個(gè)進(jìn)步，也是金融監(jiān)管思路從防范市場風(fēng)險(xiǎn)向防范市場主體操作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變的一個(gè)可喜變化。這位專家表示，需要注意的是，商業(yè)銀行在領(lǐng)會(huì)有關(guān)窗口指導(dǎo)的同時(shí)，也要因地制宜，決不能再搞一刀切。