外匯監(jiān)管思路調(diào)整：藏匯于民取代寬進嚴出

中國人民銀行副行長吳曉靈日前在出席第二屆金融專家年會時稱，外匯儲備增長過快、國際收支不平衡的反映，是長期以來我國在政策上鼓勵出口、鼓勵外商直接投資和外匯政策“寬進嚴出”取向的結(jié)果。中國將以政策調(diào)整來促進結(jié)構(gòu)調(diào)整，逐步實現(xiàn)國際收支平衡。尤其是在人民幣突破8.03關(guān)口以及美國對中國施壓進入密集期，央行這一表態(tài)尤其值得關(guān)注……

美國對中國施壓進入新一輪密集期

   因為持有強硬立場而聞名的兩名美國參議員——林德西·格雷厄姆(Lindsey Graham)和查爾斯·舒默(Charles Schumer)本周訪問北京，為要求人民幣升值進行最后一次努力。美國參議院將在今年4月份對是否對中國實施制裁政策進行表決。格雷厄姆和舒默是對華實施制裁政策的倡導者，這兩位議員要求人民幣再次升值，并威脅說如果愿望得不到滿足美國將對中國進口商品加征懲罰性關(guān)稅。

這兩位議員表示，這次訪問的結(jié)果將決定他們是否向參議院正式提交制裁中國的議案。舒默說：“鑒于中國國家主席胡錦濤即將訪問美國，而參議院也將就是否認定中國為匯率操縱國進行表決，因此這次中國之行具有重要意義?！彼f：“我們真誠地希望能聽到一些好的消息，人民幣升值不僅有助于減少美國貿(mào)易赤字而且也符合中國的利益?！?/SPAN>

央行首提“藏匯于民”戰(zhàn)略選擇

官方正在加快外匯監(jiān)管的市場化步伐，均衡監(jiān)管、藏匯于民的思路正在取代寬進嚴出的模式。

其實，早在2004年，國務院發(fā)展研究中心一份權(quán)威報告提出， “當務之急”是繼續(xù)放松外匯管制，藏匯于民、藏匯于企業(yè)。報道說，實施“走出去”戰(zhàn)略，此外繼續(xù)較大幅度放松居民攜帶外匯出境限額。國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟部提交的這份報告分析指出，雖然企業(yè)到境外投資短期內(nèi)會使外匯儲備下降，但從長期來看卻可以通過投資收益匯入國內(nèi)而增加未來國際收支的穩(wěn)定性。報告提出，應當盡快改革現(xiàn)有結(jié)售匯制度，變對外貿(mào)企業(yè)實行強制結(jié)售匯為比例結(jié)售匯，同時繼續(xù)較大幅度放松居民攜帶外匯出境限額。畢竟時過境遷，綜合國力的提升已經(jīng)使得我們沒有必要再將所用民間外匯完全轉(zhuǎn)化為國家的“儲備”資源。

吳曉靈表示，實現(xiàn)上述目標，首先，需要繼續(xù)調(diào)整“寬進嚴出”的外匯政策取向，解決外匯儲備過快增長的政策源頭。其次，要進一步擴展外匯資金運用方式，變“藏匯于國”為“藏匯于民”。第三，要有序可控地拓寬資本流出入渠道，穩(wěn)妥推進對外投資，構(gòu)建完整的“走出去”外匯管理促進體系。

無獨有偶，在剛結(jié)束的“兩會”上，全國政協(xié)委員、著名經(jīng)濟學家蕭灼基就提出建議，放寬企業(yè)和個人用匯自由。他建議放寬個人用匯的項目和額度，認為這不僅可以減少央行的外匯占款，分散高度集中的外匯風險；還可以“藏匯于民”，增加企業(yè)和個人的投資渠道。

就“藏匯于民”而言，外匯儲備證券化是一種相對穩(wěn)妥的方法。具體來說，國家拿出一定數(shù)量的外匯儲備，設立海外投資基金，通過定期拍賣的方式，交由專業(yè)性的基金管理公司管理；基金管理公司代為在國際市場上進行投資；國內(nèi)居民用人民幣購買基金證券，從而間接持有境外資產(chǎn)?！斑@樣做不僅可以減輕外匯儲備增加的壓力，而且也間接開放了居民的海外證券投資，在提高整體外匯資產(chǎn)收益率的前提下，還保證了資本賬戶開放的可控性?！?/SPAN>

企業(yè)應注重市場風險

由于今年年底將對外資全面開放人民幣業(yè)務，因此很多的市場機制必須要到位。“央行穩(wěn)健的、逐漸的匯率改革和利率改革是在為大家爭取時間，為大家爭取機會。因而企業(yè)應該抓緊有限的時機，盡快地調(diào)整自己，適應市場的變化。”

吳曉靈坦承，希望外界不要過多地關(guān)注人民幣匯率今天升了幾個點，明天降了幾個點?！霸谑袌龉┣鬄橹鞯那闆r下，人民幣匯率的波動是正常的?！彪S著利率、匯率市場化程度逐步增強，有關(guān)機構(gòu)將為市場提供風險管理工具，逐步推出標準化和非標準化和約的外幣兌外幣、人民幣兌外幣的衍生產(chǎn)品。在利率方面也要推動并完善利率互換試點，進一步加強對遠期利率協(xié)議的研究，適時開展遠期利率協(xié)議試點工作。

吳曉靈最后強調(diào)：“匯率的大幅度變動，不利于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。人民銀行將調(diào)整外匯政策、釋放合理需求、控制非正常外匯供給，為新的匯率形成機制運行創(chuàng)造良好的運行環(huán)境?！?/SPAN>

QDII開閘有望提速

國內(nèi)一直在研究實施境內(nèi)合格機構(gòu)投資者制度(QDII)，允許符合資格和條件的非銀行金融機構(gòu)用自有資金或向社會籌集的資金對外進行證券投資。目前，這個問題還在研究與討論之中。但這個問題的關(guān)鍵是解決認識問題。

目前熱錢涌入、外匯儲備急劇攀升正是外匯管理政策加速轉(zhuǎn)向的最佳時機。今天我國的國際收支情況發(fā)生了變化，我國已經(jīng)不屬于資本短缺的國家。外匯儲備增加過快，導致貨幣投放量過大，不利于貨幣政策發(fā)揮作用。因此，沒有必要鼓勵資本的流入而限制資本的流出，應該保持資本流入和資本流出的平衡。對資本流入不應該再給予各種鼓勵政策，而應實行國民待遇。并同時適當放寬對資本流出的限制?！?/SPAN>

吳曉靈的表態(tài)，意味著合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)開閘有望提速，因為“藏匯于民”同樣意味著“藏匯于企”。有報道稱，已經(jīng)有大約十多家基金公司向證監(jiān)會提出QDII試點申請，最終華安基金獲得惟一試點資格，最快將在4月份推出。而在此之前，社保基金和保險資金已經(jīng)獲準投資香港市場，具備了“準QDII”的概念。