銀行基金試點(diǎn)鎖定：工行、建行和交行

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前共同確定中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。銀行基金公司的試點(diǎn)推出，揭開(kāi)了中國(guó)通過(guò)銀行控股集團(tuán)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的序幕，給了商業(yè)銀行通過(guò)法人分立實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化的想象空間……

銀行基金試點(diǎn)鎖定：工行、建行和交行

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前共同確定中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。

4月6日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)會(huì)議，就加快三家試點(diǎn)銀行投資設(shè)立基金管理公司的方案審批進(jìn)度、加強(qiáng)試點(diǎn)過(guò)程中的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)管協(xié)調(diào)以及跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范等問(wèn)題進(jìn)行了深入?yún)f(xié)商研究，進(jìn)一步明確了試點(diǎn)過(guò)程中的職責(zé)分工和相關(guān)工作安排。

會(huì)議明確，批準(zhǔn)商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司要堅(jiān)持“試點(diǎn)先行、嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)、取得經(jīng)驗(yàn)、穩(wěn)步推開(kāi)”的原則，積極穩(wěn)妥推進(jìn)。首批三家試點(diǎn)銀行設(shè)立基金管理公司的各項(xiàng)審批工作力爭(zhēng)在2005年9月底以前完成。三家試點(diǎn)銀行中哪一家銀行設(shè)立的基金管理公司最先獲得批準(zhǔn)，將視試點(diǎn)行的具體籌備情況而定。中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)將及時(shí)總結(jié)試點(diǎn)工作經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的實(shí)際需要，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，充分發(fā)揮商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司對(duì)推動(dòng)商業(yè)銀行改革創(chuàng)新和促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的積極作用。

銀行設(shè)立基金公司的模式有兩種

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈近日表示，商業(yè)銀行介入基金管理公司的模式可以做兩種探索：一種是由目前已與商業(yè)銀行有股權(quán)關(guān)系的機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司，另一種是商業(yè)銀行直接投資設(shè)立基金管理公司。在國(guó)務(wù)院已批準(zhǔn)商業(yè)銀行進(jìn)行投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)的情況下，商業(yè)銀行不得直接投資非銀行金融機(jī)構(gòu)的法律障礙已經(jīng)掃除，兩種模式應(yīng)同時(shí)進(jìn)行探索。

商業(yè)銀行首先看中的是貨幣市場(chǎng)基金。中國(guó)工商銀行副行長(zhǎng)田瑞璋認(rèn)為，銀行設(shè)立基金公司可以先從貨幣市場(chǎng)基金入手進(jìn)行操作。因?yàn)樯虡I(yè)銀行在長(zhǎng)期的貨幣市場(chǎng)操作過(guò)程中，建立了較為完善的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制系統(tǒng)，能夠比較準(zhǔn)確地把握中央銀行的宏觀政策意圖，能夠進(jìn)行豐富的投資組合，并且有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，他說(shuō)，貨幣市場(chǎng)基金作為連接銀行儲(chǔ)蓄和債券市場(chǎng)產(chǎn)品的“蓄水池”，對(duì)于適應(yīng)利率變動(dòng)，適時(shí)調(diào)整資金流向，保護(hù)投資人利益，將發(fā)揮其特殊的作用。

銀行設(shè)立基金公司應(yīng)防范跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

吳曉靈表示，在現(xiàn)有的監(jiān)管框架和法律規(guī)定下，通過(guò)“法人分業(yè)、集團(tuán)綜合、功能監(jiān)管”的原則，可以有效調(diào)控商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的運(yùn)作模式、市場(chǎng)定位和發(fā)展規(guī)模，并依法實(shí)施功能監(jiān)管，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行直接投資設(shè)立基金公司拉近了商業(yè)銀行與基金業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系，因而有必要在基金托管、大額贖回時(shí)的融資便利、關(guān)聯(lián)交易以及財(cái)務(wù)安排和人員配置等方面制定完善的隔離控制辦法，在商業(yè)銀行的基金業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)之間構(gòu)筑起“防火墻”，制定試點(diǎn)管理辦法，力求做到風(fēng)險(xiǎn)隔離。

要將這一雙“利好”真正落到實(shí)處，應(yīng)當(dāng)特別注意防范跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，實(shí)際上出現(xiàn)了商業(yè)銀行通過(guò)子公司在一定程度上跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象，但由于商業(yè)銀行并非直接從事證券業(yè)務(wù)，因而這種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是能夠控制的。并且，允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)，要比允許商業(yè)銀行設(shè)立證券經(jīng)紀(jì)公司或投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)小得多。盡管如此，商業(yè)銀行也要嚴(yán)格按照三部門制定的《試點(diǎn)辦法》要求，與其出資設(shè)立的基金管理公司之間建立有效的“防火墻”；同時(shí)，有關(guān)監(jiān)管部門要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，及時(shí)化解可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

    在現(xiàn)有的監(jiān)管框架下，要保證商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司平穩(wěn)運(yùn)行，必須要在基金管理公司的基金業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行的銀行業(yè)務(wù)之間形成嚴(yán)密的“防火墻” ，嚴(yán)格做到風(fēng)險(xiǎn)的隔離，避免風(fēng)險(xiǎn)的傳染和可能出現(xiàn)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。盡管與證券公司類業(yè)務(wù)相比，基金管理公司與商業(yè)銀行可能涉及的主要是與融資風(fēng)險(xiǎn)、資金調(diào)動(dòng)等相關(guān)度不明顯的銷售等方面的業(yè)務(wù)交叉，但是，防火墻的設(shè)立依然很有必要。

    但是，目前采用的商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的這種模式，本身就是期望商業(yè)銀行能夠發(fā)揮與基金管理公司的協(xié)同效應(yīng)，利用自己掌握的客戶信息和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，充分拓展基金業(yè)務(wù)。在協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮與防火墻的設(shè)立之間，應(yīng)當(dāng)有明確的區(qū)分，不能因?yàn)檫^(guò)分強(qiáng)調(diào)防火墻而影響到協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，也不能因?yàn)閺?qiáng)調(diào)協(xié)同效應(yīng)而忽視防火墻的設(shè)立。

防火墻的設(shè)立，除了重點(diǎn)需要防范風(fēng)險(xiǎn)傳染、以及可能涉及的違規(guī)融資風(fēng)險(xiǎn)之外，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注可能出現(xiàn)的利益輸送和關(guān)聯(lián)交易、以及排他性的市場(chǎng)交易欣慰等等。例如，商業(yè)銀行可能會(huì)利用貸款、結(jié)算等方面的優(yōu)惠與便利，吸引企業(yè)購(gòu)買基金產(chǎn)品，這顯然是一般的證券基金管理公司所不具備的；同時(shí)，商業(yè)銀行依然是基金銷售最為重要的銷售渠道，如果商業(yè)銀行過(guò)于偏向自身設(shè)立的基金管理公司，就可能會(huì)不利于競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成，因而對(duì)于這些問(wèn)題應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注。

銀行設(shè)立基金公司有利于擴(kuò)大直接和間接融資

這是擴(kuò)大直接融資、大力發(fā)展資本市場(chǎng)的利好。在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，由于資本市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)，直接融資占全部融資的比重達(dá)30%—50%，甚至更高。而在我國(guó)，直接融資發(fā)展不快，近年來(lái)由于資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，甚至有所放慢。去年前三季度，我國(guó)非金融機(jī)構(gòu)部門的股票融資、企業(yè)債融資等直接融資僅占全部融資的5.6%。開(kāi)展商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)，既可以募集和管理貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金，投資固定收益類證券，也可以募集和管理其它類型的基金，有利于有效地分流儲(chǔ)蓄，為資本市場(chǎng)發(fā)展提供資金支持，同時(shí)也有利于進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的力量。一句話，這是貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》的重要舉措，旨在促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資比重。

這同樣也是間接融資健康發(fā)展的利好。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)的貸款融資占全部融資的比重高達(dá)80%以上，使全社會(huì)的融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中到銀行體系，不利于金融的整體穩(wěn)定。開(kāi)展商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)，推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展壯大，有利于分散間接融資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資源配置。進(jìn)而言之，在發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)上，無(wú)論是過(guò)去實(shí)行分業(yè)管理的美國(guó)，還是實(shí)行全能銀行模式的歐洲，商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司都是普遍的、通行的做法。在德國(guó)，基金管理公司主要由商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司發(fā)起，商業(yè)銀行管理著90%的基金投資計(jì)劃。我國(guó)允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，不僅順應(yīng)了金融業(yè)發(fā)展的潮流，還能推動(dòng)商業(yè)銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新和多元化經(jīng)營(yíng)，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)入世過(guò)渡期結(jié)束后混業(yè)經(jīng)營(yíng)的外資銀行所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

銀行基金公司將從低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場(chǎng)基金做起

商業(yè)銀行不允許設(shè)立基金管理公司之前，商業(yè)銀行在基金市場(chǎng)上主要承擔(dān)的是托管和代銷的職能，與商業(yè)銀行可能需要付出的大量銷售、培訓(xùn)以及系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的成本相比，商業(yè)銀行獲得的收益相對(duì)有限，制約了商業(yè)銀行積極性的發(fā)揮。

商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司之后，能夠充分分享基金業(yè)務(wù)的盈利，因此有更強(qiáng)的動(dòng)力發(fā)揮其渠道和客戶優(yōu)勢(shì)推動(dòng)基金市場(chǎng)的發(fā)展?？梢灶A(yù)計(jì)，陸續(xù)由商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司之后，基金市場(chǎng)的規(guī)模會(huì)有比較迅速的擴(kuò)張。

銀行擁有廣泛的儲(chǔ)蓄規(guī)模和客戶基礎(chǔ)、擁有包括1.2萬(wàn)億元以上的住房抵押貸款等可供證券化的資產(chǎn)，因此，商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司的重點(diǎn)，初期應(yīng)當(dāng)主要是在儲(chǔ)蓄替代型的低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，如債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金，同時(shí)，相應(yīng)發(fā)展資產(chǎn)的證券化，推動(dòng)合乎條件的商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債券補(bǔ)充資本金，穩(wěn)步擴(kuò)大政策性銀行、企業(yè)債券、市政債券的發(fā)展規(guī)模，為商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司提供充足的投資對(duì)象。從中長(zhǎng)期來(lái)看，積累了一定投資經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司，在資本市場(chǎng)有投資價(jià)值的投資對(duì)象穩(wěn)步增多之后，通過(guò)積極設(shè)立股票型基金，同樣有助于整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展。