中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)之路能走多遠(yuǎn)？

截至2004年底，我國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資達(dá)448億美元，遍布全球149個(gè)國(guó)家和地區(qū)。未來(lái)5年，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資將進(jìn)入高速發(fā)展期。五年后，累計(jì)對(duì)外直接投資總額將超過(guò)600億美元，年均增長(zhǎng)超過(guò)22%……

我國(guó)對(duì)外投資快速增長(zhǎng)但總體規(guī)模偏小

據(jù)商務(wù)部消息，近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)部分行業(yè)產(chǎn)能的過(guò)剩和市場(chǎng)的飽和，出于開(kāi)拓市場(chǎng)的需要，一些企業(yè)不得不到國(guó)外拓展空間；此外，企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品原產(chǎn)地多元化，客觀上緩解了日趨嚴(yán)峻的貿(mào)易摩擦；而且，對(duì)外投資還成為一些企業(yè)獲取境外資源的有效渠道。受以上三方面因素作用，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將有越來(lái)越多的企業(yè)把目光投向全球。

據(jù)介紹，自國(guó)家提出全面提高對(duì)外開(kāi)放水平以來(lái)，我國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作取得顯著成績(jī)，企業(yè)“走出去”步伐逐漸加快。截至2004年底，我國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資達(dá)448億美元，遍布全球149個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

但是，目前我國(guó)仍然是投資小國(guó)。國(guó)家累計(jì)對(duì)外直接投資和實(shí)際使用外資比達(dá)到了1:11。與發(fā)達(dá)國(guó)家和一些發(fā)展中國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)外直接投資金額總量明顯偏低。截至2004年，我國(guó)448億美元的累計(jì)對(duì)外直接投資金額僅是美國(guó)的2.2%，日本的13.4%，西班牙的五分之一，與俄羅斯、巴西等發(fā)展中國(guó)家相比也有一定差距。另?yè)?jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議統(tǒng)計(jì)，2004年我國(guó)對(duì)外直接投資(流量)和截至2004年我國(guó)對(duì)外直接投資(存量)僅占全球?qū)ν庵苯油顿Y流量和存量的0.9%和0.55%。

海外并購(gòu)是對(duì)外投資的主要方式

中國(guó)商務(wù)部最近發(fā)布數(shù)字顯示，并購(gòu)占中國(guó)企業(yè)總體海外投資的80%。與去年同期相比，中國(guó)公司的海外并購(gòu)?fù)顿Y已上升了182.5%。

近幾年，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的速度明顯加快。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》今年7月報(bào)道：2004年，我國(guó)共買(mǎi)下278家德國(guó)企業(yè)。據(jù)《香港商報(bào)》今年8月報(bào)道，2004年，我國(guó)已超過(guò)韓國(guó)成為亞洲第二大并購(gòu)交易市場(chǎng)。截至2004年底，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)規(guī)模比2003年增長(zhǎng)了50%，所涉及的并購(gòu)金額接近70億美元。

2002年-2004年，TCL集團(tuán)先后并購(gòu)了德國(guó)的施耐德，法國(guó)的湯姆遜和阿爾卡特公司；

2004年9月，上海汽車(chē)工業(yè)總公司以近5億美元收購(gòu)韓國(guó)汽車(chē)生產(chǎn)商雙龍公司近一半股份；

同年12月，聯(lián)想集團(tuán)宣布收購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)，交易總金額達(dá)17.5億美元；隨后，冠捷科技以3.58億美元收購(gòu)飛利浦的全部顯示器業(yè)務(wù)與低端平板電視的外包業(yè)務(wù)；

2005年6月，據(jù)媒體報(bào)道，海爾集團(tuán)正考慮收購(gòu)美國(guó)電氣業(yè)巨頭美泰公司。海外媒體7月下旬報(bào)道，美泰宣布海爾已退出了對(duì)美泰的競(jìng)購(gòu)；

2005年8月，媒體報(bào)道，我國(guó)最大的電訊設(shè)備制造商華為公司有意收購(gòu)英國(guó)電訊設(shè)備制造商馬可尼公司；

2005年8月，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司通過(guò)其全資公司中油國(guó)際出價(jià)41.8億美元收購(gòu)哈薩克斯坦石油公司……

2005年2月底，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院的報(bào)告顯示，“并購(gòu)國(guó)外當(dāng)?shù)仄髽I(yè)”正成為目前我國(guó)企業(yè)計(jì)劃對(duì)外直接投資的主要方式之一。在各種投資方式中，跨國(guó)并購(gòu)上升為34.4%，僅次于“設(shè)立辦事處、代表處等非生產(chǎn)性分支機(jī)構(gòu)”、“新建合資企業(yè)”和“新建獨(dú)資企業(yè)”。但是，我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資仍處于探索嘗試的初級(jí)階段。

政府推動(dòng)本國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)，主要有兩重考慮。一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)隱憂漸顯。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，中國(guó)企業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)。企業(yè)希望通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模來(lái)降低成本，以贏得更多的利潤(rùn)空間。二是由于貿(mào)易和資本的“雙順差”，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備條件惡化。

在此情況下，中國(guó)政府采取許多措施鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)“走出去”。

從跨國(guó)收購(gòu)向跨國(guó)公司邁進(jìn)

中國(guó)企業(yè)對(duì)海外公司并購(gòu)活動(dòng)頻繁，說(shuō)明中國(guó)公司開(kāi)始從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的飽和中抬起頭來(lái)，在全球范圍內(nèi)尋找發(fā)展的機(jī)會(huì)，這種并購(gòu)行為的出現(xiàn)從一個(gè)側(cè)面證明了中國(guó)企業(yè)的發(fā)展壯大。

從上個(gè)世紀(jì)80年代的日本公司的海外并購(gòu)浪潮來(lái)看，在海外大規(guī)模并購(gòu)時(shí)期的日本公司已經(jīng)成為真正意義的跨國(guó)公司，實(shí)施海外并購(gòu)的企業(yè)基本上都是國(guó)際知名品牌了，這些公司在經(jīng)過(guò)比較長(zhǎng)時(shí)間的海外代工與熟悉海外主要市場(chǎng)之后，已經(jīng)在全球構(gòu)建起了自己的全球性的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，具備了非常強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力、質(zhì)量保障能力以及日本式的管理與制造模式，全球電子、汽車(chē)等諸多產(chǎn)業(yè)基本都處在日本的強(qiáng)大沖擊之下。

然而，目前中國(guó)公司的海外并購(gòu)與日本當(dāng)初的并購(gòu)是截然不同的，首先中國(guó)公司剛剛開(kāi)始國(guó)際化，目前還集中在代工的起步階段，在海外的投資基本上是鳳毛麟角，中國(guó)公司仍然是中國(guó)市場(chǎng)上的公司，還不屬于跨國(guó)公司，公司完全依賴(lài)中國(guó)生產(chǎn)要素的優(yōu)勢(shì)以及中國(guó)龐大市場(chǎng)的規(guī)模才成長(zhǎng)為現(xiàn)在的規(guī)模；中國(guó)公司本身的技術(shù)水平、管理水平仍然處在比較低的水平上，中國(guó)公司仍然還不熟悉海外的市場(chǎng)，缺少跨國(guó)與跨文化管理的經(jīng)驗(yàn)，甚至連這種跨國(guó)并購(gòu)的項(xiàng)目自己都難以獨(dú)立完成，所以目前發(fā)生在中國(guó)公司身上的并購(gòu)行為嚴(yán)格說(shuō)就是中國(guó)本土公司對(duì)海外公司的收購(gòu)，并購(gòu)項(xiàng)目的操作以及并購(gòu)后企業(yè)的運(yùn)營(yíng)對(duì)中國(guó)公司來(lái)講都將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

全球正處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)重組的新時(shí)期，技術(shù)的發(fā)展速度也是越來(lái)越快，目前被中國(guó)企業(yè)并購(gòu)、計(jì)劃并購(gòu)的一些公司或者這些公司中的部分產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)格局轉(zhuǎn)換中大多處于劣勢(shì)，可以說(shuō)中國(guó)的收購(gòu)還是一種“撿芝麻”的收購(gòu)。

同時(shí)從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生理周期看，中國(guó)的很多制造產(chǎn)業(yè)并沒(méi)有進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)階段。中國(guó)公司雖然開(kāi)始了大規(guī)模的并購(gòu)，但是我國(guó)大部分的制造業(yè)仍處在生產(chǎn)要素的導(dǎo)向階段。在經(jīng)過(guò)將近30年的跋涉之后，我們感受到了產(chǎn)業(yè)的繁榮。但我們的企業(yè)并沒(méi)有建立起自己的競(jìng)爭(zhēng)力，表現(xiàn)在企業(yè)身上的活力看上去是一種企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的假象。

中國(guó)公司在跨國(guó)運(yùn)營(yíng)方面幾乎沒(méi)有什么經(jīng)驗(yàn)，缺少設(shè)備的話只要投資就可以買(mǎi)到，但如果缺少?lài)?guó)際化的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的話是多少錢(qián)都買(mǎi)不來(lái)的，因此，我們的企業(yè)應(yīng)該自己走出國(guó)門(mén)去體驗(yàn)和鍛煉，逐漸發(fā)展為跨國(guó)公司。目前的并購(gòu)對(duì)全球產(chǎn)業(yè)格局的實(shí)際影響意義不大，只能提高中國(guó)公司在世界的形象，但與此相應(yīng)的是也提高了一些國(guó)家以及企業(yè)對(duì)中國(guó)公司海外并購(gòu)的戒心，這對(duì)未來(lái)的并購(gòu)是十分不利的。

對(duì)此，有人感慨，如果不能解決核心技術(shù)問(wèn)題，僅僅擅長(zhǎng)組裝的中國(guó)企業(yè)與那些為NIKE一針一線代工做鞋的浙江小工廠相比，在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置區(qū)別不大。

中國(guó)海外并購(gòu)如何走得更遠(yuǎn)

盡管中國(guó)政府為本國(guó)企業(yè)走出去提供不計(jì)血本的鼎力支持，但海外并購(gòu)之途卻非高價(jià)位這把利斧就能砍開(kāi)。通過(guò)中海油并購(gòu)優(yōu)尼科受阻，可以得出一個(gè)結(jié)論：中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)難，政治信任缺失是關(guān)鍵。

除了政治因素，在考慮海外收購(gòu)的過(guò)程中，企業(yè)更多的需要關(guān)注公司治理和內(nèi)部控制問(wèn)題，以準(zhǔn)備收購(gòu)成功后的際遇，包括經(jīng)濟(jì)、法律上的挑戰(zhàn)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)前任副主席史美倫說(shuō)，企業(yè)本身是否有良好的公司治理將在很大程度上決定了中國(guó)企業(yè)能否跨過(guò)海外收購(gòu)的門(mén)檻。以美國(guó)為例，有聯(lián)邦的法律、自治州的法律、交易所、律師行業(yè)的自律規(guī)則，構(gòu)成了全面有效的并購(gòu)監(jiān)管模式。美國(guó)證監(jiān)會(huì)則主要根據(jù)1934年的監(jiān)管法，對(duì)并購(gòu)進(jìn)行強(qiáng)而有力的實(shí)質(zhì)性監(jiān)管。而境外企業(yè)對(duì)美國(guó)公司的要約收購(gòu)，最終必須經(jīng)過(guò)美國(guó)財(cái)政部旗下的外國(guó)投資審查委員會(huì)以及美國(guó)證監(jiān)會(huì)的審查才能通過(guò)。

在企業(yè)管理層面上，有專(zhuān)家指出，我國(guó)從事海外并購(gòu)的企業(yè)，存在四個(gè)明顯不足：一是缺乏明確的海外并購(gòu)戰(zhàn)略。二是過(guò)于關(guān)注收購(gòu)價(jià)格。實(shí)際上，更重要的是被收購(gòu)企業(yè)的價(jià)值提升潛力。三是我國(guó)企業(yè)管理水平和管理經(jīng)驗(yàn)明顯不足，缺乏可持續(xù)的國(guó)際核心競(jìng)爭(zhēng)力，缺乏強(qiáng)大的自主研發(fā)能力及關(guān)鍵的核心技術(shù)。四是缺乏并購(gòu)后的整合能力。

針對(duì)中國(guó)企業(yè)的海外大宗收購(gòu)難以開(kāi)展，有專(zhuān)家據(jù)此提出了幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，分別是：

1)不能操之過(guò)急，全世界都有公司希望賣(mài)給中國(guó)企業(yè)，很多人都想借機(jī)甩包袱；

2)必須要有充分理由來(lái)支持這項(xiàng)收購(gòu)，僅在協(xié)議需要考慮外，技術(shù)、原材料等要素也是需要重點(diǎn)考慮的；

3)必須依靠合適的人才，聯(lián)想成功收購(gòu)IBM與其聘請(qǐng)的談判官有莫大的關(guān)系；

4)需要一個(gè)合作伙伴一起購(gòu)買(mǎi)還是單打獨(dú)斗？需要一個(gè)本土的還是海外的收購(gòu)伙伴呢？——聯(lián)想收購(gòu)IBM起初就選擇了伙伴公司。

之后的問(wèn)題便是如何運(yùn)營(yíng)、如何管理，了解管理層的能力，如何取舍管理層。

對(duì)于海外收購(gòu)戰(zhàn)略，大企業(yè)不能好大喜功，而需要考慮諸多因素。專(zhuān)家認(rèn)為，國(guó)內(nèi)并購(gòu)做好了，才能更好地考慮跨國(guó)并購(gòu)的觀點(diǎn)。

由此可見(jiàn)，中國(guó)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)，需要通盤(pán)考慮政治、經(jīng)濟(jì)、法律以及管理等諸多方面的問(wèn)題，才能保證在整個(gè)收購(gòu)過(guò)程中合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到收購(gòu)目的。