穩(wěn)步推進(jìn)匯率改革當(dāng)然是出于多贏的抉擇

中國近年來的高速發(fā)展與多年基本未變的貨幣幣值相比，形成了一個巨大的利益缺口。在這種態(tài)勢下，一些既得利益集團(tuán)開始游說中國政府放棄與美元脫鉤的匯率政策。著名投資銀行高盛曾大膽預(yù)測，中國會在5月18日公布匯率新政策?；驎扇☆愃菩录悠碌臋C(jī)制，趁開放部分交叉匯兌，擴(kuò)大至與一籃子貨幣掛鉤，但不會公開掛鉤貨幣的種類及比重。然而，6月26日下午，德國財政部副部長科赫．韋恩說出了迫使人民幣與美元脫鉤的國家和利益集團(tuán)不愿承認(rèn)卻又不得不面對的事實(shí)——“我們無權(quán)干涉主權(quán)國家采取何種匯率制度，我們只有等待，人民幣匯率改革沒有時間表”……

外界支持人民幣匯率漸進(jìn)式改革的聲音越來越清晰

盡管外界對中國盡快改革人民幣匯率機(jī)制的呼聲不斷增加，但中國政府對有關(guān)問題一直保持強(qiáng)硬態(tài)度。國務(wù)院總理溫家寶26日在“第六屆亞歐財長會議”開幕禮上，當(dāng)面向39個成員的代表，再重申中國堅定不移的立場，不但不能急于求成，更需要堅守主動性、可控性和漸進(jìn)性三個重要原則。溫總理認(rèn)為，人民幣匯率的變化要在宏觀管理上能夠控制得住，既要推進(jìn)改革，又不能失去控制，避免出現(xiàn)金融市場動蕩和經(jīng)濟(jì)大幅波動。中國長期目標(biāo)仍然是進(jìn)一步建立面向市場、更加具有彈性的匯率制度，但必須要根據(jù)自身改革和發(fā)展需要，決定匯率改革的方式、內(nèi)容和時機(jī)。在充分考慮對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的影響，以及考慮金融體系狀況和金融監(jiān)管水平之余，還要考慮對周邊國家、地區(qū)以及世界經(jīng)濟(jì)金融的影響。不僅要顧及目前的需要，也要考慮長遠(yuǎn)發(fā)展。

分析員認(rèn)為，上述表態(tài)顯示中國希望在推進(jìn)人民幣匯率改革中，強(qiáng)化中國業(yè)已在1997年亞洲金融危機(jī)中樹立的負(fù)責(zé)任大國形象。當(dāng)時，中國堅持人民幣不貶值的政策，從而避免了周邊國家貨幣可能產(chǎn)生的新一輪貶值，贏得了亞洲國家和世界的尊敬。今次，中國根據(jù)自身情況和世界經(jīng)濟(jì)形式做出“穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率改革”的表態(tài)亦是一種負(fù)責(zé)任的行為。也正是因?yàn)樽叱鼋鹑谖C(jī)的亞洲國家的金融體系還需要“強(qiáng)身健體”，因此，中國保持人民幣匯率穩(wěn)定對它們來說仍然是非常重要的。穩(wěn)定本身就是一件值得歡迎的事，對中國、對亞洲和世界經(jīng)濟(jì)來說都是如此。值得注意的是，溫家寶總理再次強(qiáng)調(diào)，中國匯率改革決不屈從外界壓力。這表明了中國政府在這問題上將不惜代價獲得主動權(quán)。事實(shí)上，在面對日益增多的貿(mào)易摩擦上，中國不斷的做出讓步亦旨在為匯率改革爭取時間，并希望通過在某個產(chǎn)業(yè)上的犧牲獲得貿(mào)易國的支持。從這一點(diǎn)上理解，中國政府在紡織品設(shè)限問題上對歐美國家的讓步是值得的。

目前，支持和贊同中國目前在匯率改革上取得進(jìn)展的國家已越來越多，除了上文中提到的德國財政部副部長科赫．韋恩；法國經(jīng)濟(jì)財政部財政總署大使讓皮埃爾．朱葉表示，中國應(yīng)該自主決定自己的匯率改革進(jìn)程。他并強(qiáng)調(diào)，國際上對中國匯率改革的各種議論以及國際資本對中國人民幣升值的“賭博”使中國政府面臨很大的壓力，可能影響中國的匯率制度改革；亞洲開發(fā)銀行行長黑田東彥表示，他也一直主張匯率改革應(yīng)該是漸進(jìn)式的。中國應(yīng)該逐步采取措施放松人民幣匯率；愛爾蘭財政部長也表示匯率調(diào)整和匯率政策是十分重要的事情，他贊成溫總理在講話中表明的態(tài)度。

美國施壓人民幣匯率對其自身利益而言也極不明智

面對中國十年未變的匯率政策，美國一直都主張人民幣盡快結(jié)束與美元掛鉤，并通過各種手段向中國施壓。6月21日，美國共和黨眾議員菲爾-英格利希聯(lián)合其他三名共和黨眾議員在眾議院提出一項(xiàng)議案，要求中國必須在90天內(nèi)重估人民幣幣值，否則，美國將對從中國進(jìn)口的所有商品加征關(guān)稅。 根據(jù)這個議案要求，美國財政部必須在議案獲得通過以后的60天內(nèi)公布第一份關(guān)于人民幣的報告。如果報告發(fā)現(xiàn)人民幣被操縱的話，財政部必須在30天內(nèi)對所有從中國進(jìn)口的商品加征關(guān)稅。關(guān)稅幅度將與人民幣被操縱的幅度相同，并將每年根據(jù)中國重估人民幣的情況進(jìn)行調(diào)整。這個議案對操縱貨幣進(jìn)行了更加嚴(yán)格的定義，因此財政部將很難宣布中國沒有操縱人民幣匯率。英格利希等人認(rèn)為，人民幣的匯率過低，導(dǎo)致中國制造商比美國競爭對手擁有高達(dá)40%的價格優(yōu)勢。

與此同時，中國人民銀行行長周小川26日在瑞士巴塞爾表示，放棄人民幣與美元聯(lián)系的現(xiàn)有匯率制度的時機(jī)尚未成熟，他也不打算在此間召開的國際清算銀行的會議上，再去討論人民幣與美元掛鉤的議題。周小川表示，中國承認(rèn)正受到來自美國國會要求人民幣升值的壓力，但中國已采取循序漸進(jìn)的方式來進(jìn)行改革。他指出，中國人民對人民幣匯率的升值問題談?wù)摰貌欢?，壓力來自美國國會，但我們并不在乎，我們已采取逐步的改革措施?/SPAN>

分析員認(rèn)為，美國在匯率問題上對中國施壓，撇開政治因素不談。主要原因是中國每年對美國貿(mào)易逆差為1000億美金（美方數(shù)據(jù)），以及大量的中國廉價商品導(dǎo)致了美國失業(yè)率上升。但是，中國目前6500億美元的外匯儲備，大量的美元資產(chǎn)一定程度上沖抵美國高啟的“雙赤字”。值得一提的是，今年3月份，各國央行凈甩賣美國資產(chǎn)144億美元，為自1998年8月以來的最大甩賣量。但亞洲各國央行則仍在繼續(xù)累積美國資產(chǎn)儲備，其儲備金額在該月增加約300億美元。這表示對那些當(dāng)前沒有控制自己貨幣的央行來說，他們很可能覺得美元不是個值得持有的幣種。對于亞洲國家來說，囤積美元資產(chǎn)可以防止本幣升值，中國亦不例外。而如果人民幣改為與一籃子貨幣掛鉤，中國則將大量賣出美元資產(chǎn)，這同樣是美元所不能承受的。

而且，并不見得中國，包括亞洲各國轉(zhuǎn)變匯率機(jī)制或者讓本幣升值就可以一勞永逸。相反，在美元持續(xù)走低的情況下，改變匯率機(jī)制將引發(fā)美元大面積拋售囤積美元來抑制匯率上升，提升亞洲經(jīng)濟(jì)成長是需要的，但“傾銷”美元卻也強(qiáng)化亞洲匯率，乃至亞洲經(jīng)濟(jì)。一再威逼中國讓人民幣升值的美國，或許是在搬石頭砸自己的腳。因?yàn)橹袊粜甲寘R率自由浮動，中國央行可能不再需要持有那1910億美元的美國債券（這只是美國市場的數(shù)字，還不包括中國在其它金融市場持有的美國國債），隨后可能引發(fā)大肆??售美元。這肯定不是美國政府想看到的情況。亞洲央行一直以來都是美國的“銀行”，現(xiàn)在是由亞洲國家決定要不要再增加給美國的“信用借貸”，美國所占的優(yōu)勢已愈來愈小。

人民幣匯率改革必須為金融系統(tǒng)改革留夠時間

站在中國立場上看，人民幣升值壓力下改變盯住美元貨幣機(jī)制，只會引發(fā)進(jìn)一步的投機(jī)，應(yīng)該“慎重選擇時間和環(huán)境”：人民幣在當(dāng)前的升值壓力下，匯率機(jī)制的任何變動可能都傳出錯誤信號，而與原掛鉤貨幣的大幅度變化正是當(dāng)前之大忌，為了打擊更大的投機(jī)行為，中央銀行可能不得不實(shí)施更高水平、更頻繁、更大規(guī)模的外部和內(nèi)部的干預(yù)，結(jié)果事實(shí)上并未增加“靈活性”。以東南亞金融危機(jī)為例，只有在銀行體系得以完善、且對美元形成穩(wěn)定升值預(yù)期的前提下，才會改變盯住美元而建立“一攬子”貨幣機(jī)制，否則只會導(dǎo)致熱錢的“大進(jìn)”與“大出”，因?yàn)楫?dāng)熱錢“大進(jìn)”投機(jī)獲利后，看到銀行壞賬滋生、內(nèi)控不力，只會迅速撤離，然后引發(fā)大規(guī)模擠兌。然而，中國目前的金融系統(tǒng)還不能擔(dān)此大任，中國的銀行需要時間來消化巨額銀行壞賬、提高風(fēng)險控制能力和加強(qiáng)對貨幣的控制能力。

金融學(xué)家鐘偉也認(rèn)為人民幣改盯一攬子貨幣不符合中國現(xiàn)狀。他從“國際收支”角度論證了這一看法，“我國無論是經(jīng)常項(xiàng)目還是資本項(xiàng)目的順差都來自美國，都以美元形態(tài)呈現(xiàn)。如果改變盯住美元為主的匯率政策，改為盯住美元、日元、歐元等一攬子貨幣，而現(xiàn)實(shí)中的國際收支順差并沒有以這兩種貨幣呈現(xiàn)，這樣就會形成‘錯配’，不確定性反而大大增加?！?/SPAN>

有專家認(rèn)為，本次中國領(lǐng)導(dǎo)人在亞歐財長會議上主動談及目前國內(nèi)外頗為關(guān)注的人民幣匯率問題是明智的。通過溝通和對話，讓其它國家了解中國在人民幣匯率改革上的思路，以及改革對中國和世界可能產(chǎn)生的負(fù)面影響，將有助于在一個經(jīng)濟(jì)全球化的世界里創(chuàng)造共贏。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主蒙代爾上個月也警告說，人民幣升值會對亞洲經(jīng)濟(jì)貨幣政策一體化產(chǎn)生不利影響，會導(dǎo)致東南亞不穩(wěn)定，甚至可能會導(dǎo)致東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)的衰退。

總的來說，目前匯率改革的制度條件不完全完備，盡管技術(shù)條件逐漸完備，但現(xiàn)在有非常強(qiáng)的投機(jī)氣氛。雖然越來越多的發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型國家轉(zhuǎn)向?yàn)楦訁R率，但實(shí)行結(jié)果都是穩(wěn)定匯率，很重要的原因是像發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力負(fù)擔(dān)不起這樣的過程。