年內(nèi)“空降”眾多利好將極大推動我國金融市場健康發(fā)展

留意一下最近我國的金融市場，我們可以發(fā)現(xiàn)一系列的利好正在史無前例地“空降”而來：日前，央行副行長吳曉靈表示商業(yè)銀行年底前可以申請設(shè)立基金管理公司，以此改善銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營；勞動和社會保障部與中國證監(jiān)會日前聯(lián)合發(fā)布了通知，標(biāo)志著企業(yè)年金進(jìn)入股市已經(jīng)箭在弦上；保險資金已經(jīng)進(jìn)入股市；證監(jiān)會人士透露，管理層在年內(nèi)不會考慮再發(fā)行新股等，相信隨著這些政策措施的逐步到位和實(shí)施，我國的金融市場，特別是資本市場的發(fā)展將踏上一個新臺階……

 商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司將實(shí)現(xiàn)直間接兩個融資市場的“雙贏” 

日前，從招商銀行主辦的“商業(yè)銀行改革創(chuàng)新與基金業(yè)發(fā)展高峰論壇”上透露的消息，有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在制定商業(yè)銀行設(shè)立或參股基金管理公司的試點(diǎn)管理辦法，年底前后將出臺，屆時將有商業(yè)銀行試點(diǎn)設(shè)立基金管理公司。這個消息的意義用業(yè)內(nèi)人士的話說就是“本年度商業(yè)銀行最大的利好消息”。據(jù)悉，試點(diǎn)管理辦法可能要求商業(yè)銀行以股份制的方式設(shè)立基金管理公司，并要求吸收境外戰(zhàn)略投資者和國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者入股。關(guān)于商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的現(xiàn)實(shí)意義和政策制定出發(fā)點(diǎn)，中國央行副行長吳曉靈日前指出，允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司是解決當(dāng)前融資格局失衡的現(xiàn)實(shí)選擇，有利于改變商業(yè)銀行單一的存款利潤結(jié)構(gòu)，提高其國際競爭力；同時也有利于增加合規(guī)資金入市，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。

其實(shí)，對于管理者來講，現(xiàn)在已經(jīng)到了決定商業(yè)銀行的經(jīng)營模式到底是分業(yè)經(jīng)營還是混業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵時刻了。如果說我國的商業(yè)銀行一直以來是嚴(yán)格執(zhí)行分業(yè)經(jīng)營的原則，那么，現(xiàn)在來看，政府決策層在商業(yè)銀行的經(jīng)營模式選擇上已經(jīng)朝著混業(yè)經(jīng)營的方向突破。這無論是從保險資金直接入市還是商業(yè)銀行被允許設(shè)立基金管理公司等都可以略見一斑。對于實(shí)際的操作方式，吳曉靈表示，商業(yè)銀行介入基金管理公司可以有間接和直接兩種模式：由目前已與商業(yè)銀行有股權(quán)關(guān)系的機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司，或由商業(yè)銀行直接投資設(shè)立基金管理公司，兩種模式都應(yīng)同時進(jìn)行探索。

眾所周知，金融機(jī)構(gòu)之間的混業(yè)經(jīng)營會發(fā)生金融風(fēng)險問題，如果防范不好會給一個國家的金融資本市場造成重大的破壞。對于風(fēng)險規(guī)避問題，中國銀監(jiān)會政策法規(guī)部主任張元指出，試點(diǎn)管理辦法將要求銀行的信貸業(yè)務(wù)和基金業(yè)務(wù)分離，銀行不能直接向所屬基金管理公司融資，并且在人員和財務(wù)上也應(yīng)該分離，嚴(yán)格禁止關(guān)聯(lián)交易。從這個政策考慮來看，監(jiān)管部門對于商業(yè)銀行的“混業(yè)經(jīng)營”風(fēng)險還是相當(dāng)提防的。從另一方面看，商業(yè)銀行資金進(jìn)入股市絕對是資本市場的利好，不僅可以為股市提供強(qiáng)大的資金支持，而且對于股市的穩(wěn)定有著特殊的意義?？梢哉f，商業(yè)銀行被允許設(shè)立基金管理公司不僅是銀行業(yè)的利好，而是整個金融市場的利好。

    企業(yè)年金入市是力挺股市的“牛角” 

勞動和社會保障部與中國證監(jiān)會日前聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于企業(yè)年金基金證券投資有關(guān)問題的通知》和《企業(yè)年金基金證券投資登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南》，就企業(yè)年金基金證券投資的開戶、結(jié)算等有關(guān)問題做出規(guī)范。據(jù)稱，其他一些企業(yè)年金管理的相關(guān)細(xì)則也將有望于近日陸續(xù)出臺……此次勞動和社會保障部與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《通知》，看似只是一個技術(shù)性的規(guī)范，但如果深入理解就會發(fā)現(xiàn)，《通知》對資本市場的長期發(fā)展具有重大意義與深遠(yuǎn)影響。首先，《通知》為養(yǎng)老金入市鋪就了綠色通道，將為證券市場帶來長期的增量資金來源。根據(jù)《通知》，今后所有經(jīng)過勞動保障部認(rèn)定的企業(yè)年金計劃都將以企業(yè)年金計劃和托管人的聯(lián)名方式開設(shè)證券賬戶，進(jìn)入證券市場進(jìn)行投資。其次，《通知》的相關(guān)規(guī)定確保了養(yǎng)老金平穩(wěn)入市，規(guī)范運(yùn)作以及基金資產(chǎn)的獨(dú)立與安全，是保障企業(yè)年金等社會保障基金資產(chǎn)獨(dú)立性的根本保障。第三，《通知》對原有年金開戶混亂狀況進(jìn)行了規(guī)范?！锻ㄖ返某雠_，不僅對原有的混亂做法進(jìn)行了規(guī)范，而且一舉解決了多年沒有解決的瓶頸問題，對基金規(guī)范運(yùn)作，保障基金資產(chǎn)的安全與獨(dú)立具有重大意義。那么，企業(yè)年金入市后究竟能達(dá)到什么樣的規(guī)模，其對證券市場的影響又是怎么樣的呢？

    先看看美國企業(yè)年金在證券市場的運(yùn)做情況。有關(guān)資料證實(shí)，1990年美國企業(yè)年金總規(guī)模大致為3.352萬億美元，而截至2003年底這一數(shù)字已高達(dá)9.057萬億美元，年均增長7.95%，已經(jīng)高于美國共同基金7.414萬億美元的規(guī)模，而道·瓊斯工業(yè)指數(shù)同期漲幅則高達(dá)近297%。這些數(shù)字表明養(yǎng)老金入市與資本市場長期發(fā)展是“雞生蛋、蛋生雞”的關(guān)系。養(yǎng)老金成為上世紀(jì)90年代美國證券市場十余年牛市的最堅實(shí)基礎(chǔ)之一，而證券市場的良好表現(xiàn)又使美國企業(yè)年金市場得到了快速發(fā)展。我國目前企業(yè)年金的規(guī)模有近500億元，再加上以年金名義銷售的保險產(chǎn)品有430億，企業(yè)年金的存量規(guī)模有近1000億。年金市場全面推開后，全國各地逐步做實(shí)后每年的新增規(guī)模應(yīng)在800億元到1000億元左右，10年后將達(dá)11000億元的規(guī)模，發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｈ绻覈髽I(yè)年金直接投資股票的比例不高于凈資產(chǎn)的20%，理論上每年將為證券市場帶來200億元的增量資金。雖然這個數(shù)字較目前市場1萬多億元的市值而言顯得有些微不足道，但由于企業(yè)年金具備了證券市場中最長期的穩(wěn)定增量資金的屬性，其不斷注入市場并且累積沉淀下來的力量將是驚人的。國際成熟市場的經(jīng)驗(yàn)表明，在“國九條”得到落實(shí)以及我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢的前提下，隨著企業(yè)年金入市規(guī)模的不斷提高，中國股市確立長期的牛市格局還是比較有希望的。

    證監(jiān)會暗示年內(nèi)不發(fā)新股意在使股市“休養(yǎng)生息” 

如果把股市比喻成一個水池，水就是資金，那么股票就有點(diǎn)向水池中的海綿，不但吸水，而且阻止水流的流動。股市的發(fā)展必須要有足夠的流動資金量，只有這樣才能造市。擁有足夠的流動資金，股市的交易才能活躍。那么，保持股市資金充足的辦法基本上有兩個，一個是補(bǔ)充外來資金，比如前面提到的保險資金入市、社保資金入市、商業(yè)銀行資金入市、企業(yè)年金入市，甚至是通過利好消息的刺激，吸引中小股民的“買菜錢”入市等，另外一條途徑，就是在相對的時間內(nèi)阻止過多過濫的“海綿”投入這個“水池”。日前，權(quán)威媒體證實(shí)，證監(jiān)會年內(nèi)將暫停新股發(fā)行！新華社在日前編發(fā)的一篇文章中稱：“近期證券監(jiān)管部門一直在采取各種措施為股市‘開源節(jié)流’，在暫停年內(nèi)新股上市發(fā)行的同時，允許更多增量資金進(jìn)入股市?！倍秶H金融報》等也對此消息進(jìn)行了呼應(yīng)。因此，我們也基本上可以斷定，監(jiān)管部門已經(jīng)下定決心讓已經(jīng)“傷痕累累”的股市進(jìn)行休養(yǎng)生息，并在政策上給予更大的支持。

 美聯(lián)儲再次加息不會對我國資本市場造成太大影響

10日，美國聯(lián)邦儲備委員會決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率提高0.25個百分點(diǎn)，從1.75%提高到2%。這是美聯(lián)儲今年6月底開始連續(xù)第四次提高利率。據(jù)有關(guān)人士的估計，美聯(lián)儲12月份將再度加息。美聯(lián)儲的加息行動應(yīng)當(dāng)說對于我國的人民幣利率形成了一定的壓力，就在上個月29日，央行小幅升息0.27個百分點(diǎn)。雖然，在未來，我國人民幣也有升息的壓力，但是從實(shí)際情況來看，短期內(nèi)人民幣的小幅聲息對于股市的走勢并沒有太大的影響。首先，我國現(xiàn)在的通漲率較高，實(shí)際利率為負(fù)，因此，資金進(jìn)入股市的意愿不會有太大的改變。其次，我國逐步采取調(diào)整利率的市場手段作為宏觀調(diào)控的手段，這對于這個社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都將產(chǎn)生積極的影響，并且對于某些“過熱”行業(yè)也會形成較大的調(diào)節(jié)作用，從而使整個國民經(jīng)濟(jì)向著更加健康的發(fā)展，從而更加有利于資本市場的穩(wěn)定，況且，現(xiàn)在整個股市正處在一個相對較底的谷底，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定本身就為股市的回升奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)。